方大炭素:石墨电极价格有望超越08年高点,继续予以推荐

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-05-17

石墨电极具备持续涨价的动力,有望超越08年高点。(1)受前几年持续亏损和近年来环保趋严的双重影响,很多生产企业关停,供给显著收缩。

    而复产周期又很长,从复产到产出需要半年时间,从新建到产出需要近2年时间,预计今年供给难以放量。(2)随着中频炉关停,废钢价格承压,电炉炼钢成本优势凸显,电炉炼钢占比有望逐步提升,石墨电极需求有望显著回暖。(3)价格从去年低点到现在持续大涨,最高涨幅已经超过90%。

    距离08年高点仍有一定的涨价空间,在目前良好的供需格局下,预计其价格有望达到乃至超越08年高点。

    高炉炭砖价格未来有望大涨。高炉本身有8-10年的运行周期,到期必须得大修,2008-2009年之后炭砖的量不断在增加。到了现在,基本上又进入新的一轮循环。现在钢铁盈利很高,很多钢企存在或多或少的拖延检修现象,但是从技术上来看,拖延是有时间限制的,预计明年要进入大修周期,炭砖的需求会扩大。考虑到公司70%的市占率,并且炭砖的盈利状况平均下来比电极好,预计明年开始炭砖价格会显著上升,这部分提供的业绩也会显著增加。炭砖价格每提升1万元,增厚公司业绩近2个亿。

    预计公司2017-2019年归母净利润为9.02亿元、14.34亿元和16.27亿元,EPS为0.52元、0.83元和0.95元,对应目前PE分别为19倍、12倍和11倍,维持公司“增持”评级。

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