三特索道:定增助力产业布局,大股东认购彰显信心

事件:公司5月15日发布定增预案,公司拟向控股股东当代科技非公开发行股份,募集不超过5.96亿元资金,用于红安天台山文化生态旅游区(3.82亿元)、田野牧歌南漳春秋寨民宿住宅(7999.7万元)和南漳漫云中国传统村落文化旅游区(5400万元)等三个建设项目及补充流动资金(8000万元)。

    培育期项目拖累业绩,交通改善利好成熟景区。2017年一季度,公司实现营收9196.94万元/-0.01%,归母净利润亏损2950万元/-76.32%。亏损主要原因系收入同比持平的境况下,管理费用增加1072.95万元,同比增长35.31%。公司旗下运营成熟的核心景区梵净山、海南猴岛以及千岛湖项目2016年业绩维持增长,同比分别上涨22%、35%及18%。2017年,铜玉、西成、武九高铁有望先后通车,杭黄高铁也将于18年上半年通车,公司各成熟景区在交通改善以及天气影响减弱等因素的催化下,客流量有望实现快速增长,公司有望迎来业绩拐点。

    定增助力产业布局,大股东认购彰显信心。公司上市后一直致力于掌握景区资源,本次募投的项目有助于进一步完善景区布局。红安天台山景区和南漳景区作为紧靠长江中游城市群的特色景区,拥有红色旅游、荆楚文化等多处名胜景点,具备深厚的发展潜力。漫云古村项目的建设有利于扩充公司荆山楚源产品线,形成景区联动。公司通过定增打造上述募投项目,一方面可以培育新的利润增长点,公司预计项目落成后,天台山、春秋寨民宿和漫云古村将分别实现年净利润3679.79万元、518.59万元和690.05万元;另一方面可以巩固现有长江中游城市群周边的旅游资源优势,形成景区连锁和产业联动,推进产品线的部署,有效增强公司的市场竞争力和盈利能力。从股权结构来看,定增完成后,大股东当代科技及其一致行动人持股有望超过30%,将牢牢占据控股股东的地位,结合16年底大股东的多次高位增持,体现出大股东对公司未来发展的信心。

    投资评级与估值:预计2017-2019年,公司EPS分别为0.21元,0.26元和0.31元。维持“推荐”评级。

    风险提示:新培育项目不及预期,客流量增长不及预期