合众思壮:北斗大订单助力业绩高增长打开广阔市场空间

事件:公司5 月15 号晚间公告,参股公司北斗导航及下属全资子公司元博中和分别与客户签署产品购销合同承接自组网项目,北斗导航科技有限公司以及南京元博中和科技有限公司委托上市公司承接以上项目的生产,项目合计总金额4.78 亿元。上述项目预计在2017 年确认收入,将对公司经营业绩产生积极影响。

    点评:自组网具有广泛的应用场景,公司下游市场空间广阔。自组网具备快速组网,抗干扰、抗毁伤、自愈合等特性,在固定通信网络设施无法正常工作或者无法依赖固定或预设通信网络的场合(在军事通信、应急救灾等场景),就需要自组网这种不依赖任何预设基础设施。我们认为,此次公司收获自组网大单,一方面将助力2017 年业绩高增长;另一方面,也验证了公司北斗技术的应用场景持续泛化,自组网在军工、公安、应急指挥等领域的广阔需求将打开公司的成长空间。

    北斗应用泛在化趋势显现,下游应用崛起驱动公司业务高速增长。

    从行业趋势来看,北斗高精度应用过去两年出现了泛在化趋势,培育出庞大的“亚米级”新兴市场,成长空间广阔。在测量测绘、精准农业等传统下游应用行业持续增长的基础上,航海测向、交通、驾考、机械控制、机器人、星基增强系统等下游应用的崛起将构成公司未来增长的重要市场基础。我们认为,公司年报、一季报以及上半年业绩预告的数据阶段性验证了业务高速发展的成长逻辑。

    投资建议:公司2016 年海内外多项收购落地,基本完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局,打造了从芯片、产品到服务的全产业链北斗和高精度龙头。此次自组网大单落地一定程度上验证公司步入高速增长轨道。预计2017-2018 年备考EPS 分别为1.35 元和1.92 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价55 元。

    风险提示:传统业务竞争加剧,产业整合不达预期。