跨境通:乘行业东风,做跨境龙头

投资要点:

    跨境电商市场规模迅速扩大,后续发展可期。中国跨境电商交易规模由2011年的17万亿迅速增长至2016年的6.3万亿,近四年CAGR33%。其中跨境出口近四年CAGR为29%,规模达到5.2万亿。公司立足出口B2C业务,自营平台高速扩张,龙头先发优势明显。

    公司核心竞争力在于强大的数据挖掘能力、规模优势和品牌化优势。公司拥有近千人的技术团队,在大数据算法以及应用研究方面优势明显,实现有效挖掘客户需求和精准营销。目前在线SKU数近40万,服务全球7800万买家,日发包裹数超30万个,规模优势有效降低了物流成本和采购成本,是国内品牌首选合作伙伴。自营电子类平台Gearbest全球排名300名附近,有较强的自赋流量。

    构建跨境电商综合生态圈,夯实龙头地位。公司目前形成了以跨境B2C为主(环球易购出口业务以及前海帕拓逊,业务占比95%),跨境进口B2C为辅(五洲会,拟收购优壹电商),出口B2B(Chinabrands)、电商综合服务(跨境翼等)综合发展的战略格局。未来将推进移动化,大力推广手机终端App;落实本土化:重点推出自营平台小语种网站,促进仓储物流、售后服务等充分本地化;实现品牌化:推进自营网站渠道品牌化,推进自主研发产品品牌建设。

    投资建议:首次覆盖,给予“强烈推荐“评级,预测2017-2019年净利润7.41/11.62/15.74亿元,对应EPS0.0.52/0.81/1.10元,目标价格24.3元。

    风险提示:库存积压风险;并购推进不及预期;跨境电商政策变动风险。