万润股份:液晶材料稳定增长,环保材料、OLED打开成长空间

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李辉 日期:2017-05-15

三大业务齐开花,万润股份盈利能力持续提升。

    万润股份目前拥有信息材料产业、环保材料产业、大健康产业三大业务板块。公司自2011 年上市以来,始终保持较高的盈利能力,2016 年度实现营业收入184,739.11 万元,同比上升13.26%;实现归母净利润318,65.27万元,同比增长23.58%;公司毛利率高达41%。

    液晶材料稳定增长,OLED 有望打开成长空间。

    受益于LCD 面板尺寸放大,17 年LCD 需求面积预计增长5.7%。此外,LCD面板国产化持续推进,全球市场占有率不断提高。17-20 年国内TFT 液晶材料需求复合增速预计为16%。公司是TFT 液晶材料龙头企业,拥有150 吨单体和450 吨中间体的年产能,同时为国际三大TFT 混合液晶生产商供应液晶材料,占全球市场份额15%以上。

    另一方面,从三星到Apple 再到国产机,未来OLED 是确定性大趋势,2016-2020 年OLED 需求复合增速有望达到38.7%。公司提前布局OLED 有机发光材料,全资子公司九目化学进行OLED 中间体、单体合成的研发制作;控股子公司三月科技专注于下一代AMOLED 的终端材料及其应用领域。

    受益于OLED 在高端智能手机快速普及,公司OLED 业务发展潜力巨大。

    汽车尾气排放标准升级,沸石材料业务高速增长。

    在中国、欧洲不断提高汽车尾气排放标准的情况下,SCR 成为柴油车必然选择,公司沸石催化剂市场空间广阔。公司是汽车催化剂巨头庄信万丰的核心供应商,沸石一期850 吨产能处于满产状态;二期首个车间16 年5月投入使用,产能1500 吨;二期第二个车间1000 吨产能已试生产,其余2500 吨产能预计在19 年底前完成投放。未来三年,环保材料有望为公司利润带来稳定增长。

    收购MP,整合医药业务,拥抱大健康产业。

    公司先后涉足医药中间体、成药制剂、原料药等多个领域,16 年完成对MP 公司收购,正式进入前景广阔的生命科学和体外诊断领域,在大健康产业方向上迈出了重要的一步。

    盈利预测。

    我们预计公司17-19 年净利润分别为4.6/6.1/8.2 亿元,EPS 为1.25/1.67/2.26元,现价对应PE 分别为30.3/22.8/16.8 倍。参考可比上市公司,给予目标价50.0 元,对应40 倍PE,“买入”评级。

    风险提示:OLED 普及不及预期,沸石项目投产低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002643 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
广深铁路 持有 -- 研报
春秋航空 持有 -- 研报
铁龙物流 持有 -- 研报
锦江股份 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
中炬高新 持有 27.00 研报
济川药业 买入 -- 研报
康缘药业 买入 -- 研报
天士力 买入 -- 研报
片仔癀 买入 -- 研报
华润三九 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
广深铁路 0.24 0.20 研报
铁龙物流 0.44 0.41 研报
春秋航空 0 0 研报
锦江股份 0.61 0.63 研报
首旅酒店 0.59 0.52 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
至纯科技 0 0 研报
航发动力 0.31 0.28 研报
迈克生物 0 0 研报
太平鸟 0 0 研报
耐威科技 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
山西汾酒 33 持有 持有
清新环境 33 持有 买入
杉杉股份 32 持有 持有
清新环境 31 持有 买入
招商银行 30 持有 持有
万科A 30 持有 买入
万华化学 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
科大讯飞 28 持有 持有
碧水源 28 持有 买入
贵州茅台 27 持有 持有
国轩高科 27 持有 持有
山西汾酒 26 持有 持有
汇川技术 26 持有 持有
三友化工 25 持有 持有
通威股份 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1139 143 289
机械行业 739 108 218
化工行业 693 79 221
建筑建材 630 60 271
生物制药 582 76 265
汽车制造 562 58 131
房地产 535 67 156
金融行业 501 36 235
食品行业 468 37 149
酿酒行业 466 19 92
电子器件 461 86 95
服装鞋类 452 35 182
酒店旅游 437 28 201
交通运输 435 53 146
煤炭行业 413 29 95
环保行业 412 22 97
农林牧渔 364 38 103