三联虹普:锦纶行业高度景气,大数据工厂潜力无穷

核心逻辑:

    1.公司基本面:国内聚酰胺(即锦纶、尼龙)工程技术服务龙头,全球采购设备、设计生产线,提供EPC工程总承包。

    2.行业上下游产业链:对锦纶来说,最重要的核心原材料是己内酰胺,此前国内仅有中石化有少量产能,大部分来自进口,近几年国内上游企业看到锦纶发展的潜力,大力拓展己内酰胺产能,但受限于经济环境,锦纶产能未能如期释放,导致己内酰胺出现过剩,但部分行业龙头企业,如恒逸石化等从涤纶行业转向锦纶行业发展,并通过实现己内酰胺+聚酰胺(锦纶)实现产能内部消化。根据国内现有己内酰胺产能推断,未来几年锦纶行业将进入快速扩产阶段,给三联虹普订单带来巨大弹性增量。

    3.大数据与互联网平台战略:公司也在积极布局于大数据与智能制造领域,希望通过新技术新应用打破传统行业天花板,公司在2015年开始入股金电联行,2017年初完成增发7亿元,投入行业大数据工厂,计划为下游客户提供大数据技术改造和智能制造产业升级。公司16年联合化纤龙头恒逸石化,华鼎股份与金电联行成立纤蜂数据平台,未来计划为化纤行业提供出场后的整个物流、仓储、供应链金融等一系列服务。

    4.盈利预测与估值基于锦纶行业发展潜力与公司在大数据与互联网平台的深入布局,我们假设:1.锦纶行业扩产,公司新签订单快速扩大,2.大数据工厂和纤蜂项目快速推进,成为有代表性的智能工业案例,3.公司海外并购取得突破,进军新领域如碳纤维等。基于以上假设,我们预测:公司2017-2019年净利润分别为1.06亿,1.38亿,1.80亿,对应EPS分别为0.64元、0.82元、1.08元。如锦纶项目大量启动,公司业绩具有更大弹性。目前估值对应2017年约62倍。

    5.风险提示:业务拓展不及预期;平台建设不及预期