张家界:市场化程度不断加深

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:牛播坤 日期:2017-05-15

1.山水旅游第一股,不断聚焦主业。

    张家界旅游集团股份有限公司,原名张家界旅游开发股份有限公司,成立于1992年,1996年上市,为中国旅游版块第一家上市公司,被誉为“山水旅游第一股”。上市以来,公司主营业务经过了一系列的并购和调整,逐步将公司主营业务重心放到张家界内景区,现拥有宝峰湖景区,武陵源景区环保客运、十里画廊观光电车、杨家界索道、张家界中旅、张国际大酒店等资产。

    2. 董事长变更,市场化程度将逐步加深。

    公司实际控制人为张家界市国资委,通过上市公司控股股东经投集团和张家界土地房产公司,共计持有公司32.44%的股权。2016年12月,赵文胜先生成为公司新任董事长,并明确提出以利润为导向,向市场要效益,公司做大做强目标明确,后续外延或将推上日程。

    3.定增启动,瞄准过夜游客真实需求。

    募投项目大庸古城,投资额约20亿,预计将在2018年8月开园。届时黔张常快铁,张吉怀高铁等陆续开通,现有产品涨价预期+产品线丰富+交通改善,预计将增厚公司业绩。

    4.投资建议:大庸古城折旧摊销导致公司短期业绩承压,项目运营后将逐步发力,预计公司17-19年EPS 分别为0.23,0.28,0.33,推荐。

    5.风险提示:杨家界索道进一步被分流;大景区客流下滑。

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