万润股份:环保材料动力十足,OLED材料放量可期

类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张红兵 日期:2017-05-12

投资要点:

    液晶材料:下游环节去库存趋于结束,公司业务转暖。2016年三四季度下游液晶面板环节去库存对液晶材料需求产生一定影响。2017年,随着下游面板企业去库存接近尾声,公司作为国内少有的能够同时进入全球三大TFT混晶生产商供应链的液晶单体及中间体生产商,液晶材料业务逐步回暖。此外,下游液晶面板大尺寸化趋势不变,三星等全球面板龙头企业坚守大尺寸LCD阵地,国内面板龙头京东方在高世代面板方面持续扩产,将有利于公司液晶材料业务稳定发展。

    OLED材料:行业龙头业绩猛增验证OLED材料放量趋势,公司有望直接受益。我们在前期报告中预计2020年全球AMOLED市场规模将有望达到400亿美元,复合增长率约40%,其中小尺寸面板占比具有绝对优势。市场对苹果在iPhone8中将部分采用OLED面板预期强烈,提振需求面;另外,全球OLED材料龙头企业UDC第一季度营收猛增87%,其中来自材料的营收大幅增长92%,占总营收84%,验证全球OLED材料需求放量趋势。公司业务覆盖OLED中间体及升华前材料,以OLED材料业务为主的子公司九目和三月已形成一定产能及收入规模,随着OLED面板需求的进一步放量及国内面板企业OLED产线的陆续投产,公司业务有望直接受益。公司拟为子公司九目引入战略投资者,有望打通产业链关键环节并引入社会资源,将有利于公司扩大OLED材料生产规模,提高市场占有率,在产业发展初期奠定龙头地位。

    环保材料:市场空间进一步打开,沸石业务成为公司业绩重要增长点。公司是目前全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商的核心合作伙伴,所生产的沸石产品主要应用于高标准尾气排放领域,亦可广泛应用于燃气、燃煤、燃油装置废气治理及其它多种领域的废气治理,属国际领先水平。公司沸石材料正在进行逐步扩产,“沸石系列环保材料二期扩建项目”中首个车间已于2016年6月达到预定可使用状态并投入使用,产能约1500吨/年,二期剩余产能将陆续投产。随着全球尾气排放标准的逐步提高,及公司自身产能的逐步释放,公司环保材料业务将成为公司业绩的重要增长点,成长性可观。

    医药材料:收购MP,扩充大健康产业。公司原有医药材料业务主要涉足医药中间体、成药制剂、原料药等领域,已有多年技术积淀。近年来生命科学和体外诊断行业发展迅猛,市场空间广阔,公司于2016年成功收购美国MP公司,进军生命科学和体外诊断领域,利用双方协同作用优势丰富产品线、扩充大健康产业,全球化布局更具优势。

    盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.16元、1.45元和2.00元,以5月11日收盘价计算,对应的PE分别为32.78倍、26.23倍和19.02倍。基于公司液晶材料、医药材料的稳定增长趋势和OLED材料、环保材料高成长性,首次覆盖给予增持评级。

    风险提示:OLED下游面板产能受限风险;环保材料扩产进度低于预期风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002643 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
广深铁路 持有 -- 研报
春秋航空 持有 -- 研报
铁龙物流 持有 -- 研报
锦江股份 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
中炬高新 持有 27.00 研报
济川药业 买入 -- 研报
康缘药业 买入 -- 研报
天士力 买入 -- 研报
片仔癀 买入 -- 研报
华润三九 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
广深铁路 0.24 0.20 研报
铁龙物流 0.44 0.41 研报
春秋航空 0 0 研报
锦江股份 0.61 0.63 研报
首旅酒店 0.59 0.52 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
至纯科技 0 0 研报
航发动力 0.31 0.28 研报
迈克生物 0 0 研报
太平鸟 0 0 研报
耐威科技 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
山西汾酒 33 持有 持有
清新环境 33 持有 买入
杉杉股份 32 持有 持有
清新环境 31 持有 买入
招商银行 30 持有 持有
万科A 30 持有 买入
万华化学 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
科大讯飞 28 持有 持有
碧水源 28 持有 买入
贵州茅台 27 持有 持有
国轩高科 27 持有 持有
山西汾酒 26 持有 持有
汇川技术 26 持有 持有
三友化工 25 持有 持有
通威股份 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1139 143 289
机械行业 739 108 218
化工行业 693 79 221
建筑建材 630 60 271
生物制药 582 76 265
汽车制造 562 58 131
房地产 535 67 156
金融行业 501 36 235
食品行业 468 37 149
酿酒行业 466 19 92
电子器件 461 86 95
服装鞋类 452 35 182
酒店旅游 437 28 201
交通运输 435 53 146
煤炭行业 413 29 95
环保行业 412 22 97
农林牧渔 364 38 103