牧原股份:拟发行优先股,积极扩张生猪产能

事件:公司拟通过发行优先股募集资金不超过31.5 亿元,发行数量不超过3150 万股,募集资金拟用于生猪产能扩张项目(28 亿)和偿还银行贷款(3.5 亿)。股息率方面,第1-5 个计息年度股息率将通过询价等方式确定并维持不变;自第 6 个计息年度起,票面股息率在第1-5 个计息年度股息率基础上增加 2 个百分点并维持不变。

    布局东北、内蒙古,积极扩张产能。

    公司拟将28.5 亿募集资金用于生猪产能扩张项目,项目将分别在内蒙古翁牛特(70 万头)、内蒙古开鲁(60 万头)、辽宁建平(40 万头)、黑龙江兰西(20 万头)、吉林农安(20 万头)建设养殖产能,合计新增生猪产能210 万头。东北、内蒙古在养殖环境、原料供应等方面具有优势,此次产能布局后,该区域未来有望成为公司重要的出栏增长点。

    5 月初猪价继续调整,公司出栏维持高增长。

    受前期压栏等因素影响,5 月份以来猪价震荡下行,目前均价约14.5元/公斤,同比下跌约30%;估算行业自繁自养头均盈利约350 元/头,后续重点关注节前消费以及出栏体重情况。1-4 月,公司累计出栏164.1 万头,同比增长142%,预计2017、18 年公司生猪出栏量分别为700、1000 万头。

    投资建议:未来发展路径清晰,出栏有望持续高增长。

    公司拟发行优先股以扩张生猪产能,长期发展路径清晰,出栏量有望持续高增长,预计2017-19 年EPS 分别为2.81 元、3.1 元,3.3 元,给予“买入”评级。

    风险提示。

    猪价波动风险、疫病风险、食品安全等。