士兰微:业绩超预期,Q1确认中长期拐点

公司于4月29日发布一季度报告,2017年一季度实现营业收入5.89亿元,同比增长36.35%,实现归属母公司净利润0.33亿元,同比增长1487.62%。基本每股收益0.026元/股,同比增长1200%。

    点评:

    行业景气推动销量上行,Q1业绩超预期确认中长期拐点。全球半导体每月平均销售额于2016年8月再现增长后,已连续8个月成长。据SIA报道17年3月大陆半导体销售额同比增长26.7%。受益于全年半导体行业景气度的提升,公司集成电路、分立器件产品、发光二极管产品销售较快增长,一季度归母净利润同比增长1487.62%,销售毛利率为26.89%,同比增长了2.35个百分点。以上因素推动净利润超出预期。

    定增投资MEMS扩产项目已获受理。公司于17年3月份发布《2016年度非公开发行股票预案(修订稿)》,拟在中国证监会核准后六个月内择机向特定对象非公开发行股票不超过1.3亿股,募集资金总额不超过人民币8亿元,扣除发行费用后将全部用于年产能8.9亿只MEMS传感器扩产项目的建设。本次募投项目包括MEMS传感器芯片制造扩产、MEMS传感器封装、以及MEMS传感器测试能力提升等。项目建设期为2年,达产后预计为公司带来年销售收入8.7亿元、年均税后利润9849万元的贡献。据公司最新公告,该项目已于5月4日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。

    估值与财务预测:我们认为在半导体行业产能紧缺、新产品需求大增的背景下,公司将迎来“产能释放+产品升级”,进入新一轮景气周期。公司的8寸线芯片(针对MEMS和高压高功率)项目建设进入投产期,将在2017下半年开始陆续释放产能。预计公司2017-2019营业收入为29.69、37.70、49.02亿元,净利润1.63、2.64、4.02亿元,EPS分别为0.13、0.21、0.32元。维持买入评级。

    风险提示:公司项目推进进度。