复星医药:控股股东再次增持并再次公布增持计划,公司处于大周期的起点

事件:2017年5月9日,公司控股股东复星集团以自有资金总额折合人民币约2901万元增持公司共计104.89万股股份(A股及H股),占公司总股本约0.04%。其中A股增持51.59万股,占已发行A股总股本的约0.03%和已发行股份总数的约0.02%,增持均价29.38元/股;H股增持53.3万股,占已发行H股总股本的约0.13%和已发行股份总数的约0.02%,增持均价29.29港币/股。增持完成后,复星集团累计持有公司约38.88%股份。复星集团拟于未来12个月内(截至2018年5月8日)择机在二级市场增持公司股份(包括A股及/或H股),累计增持总金额不低于人民币7000万元(含本次增持)、累计增持比例不超过公司总股本的2%(含本次已增持股份)。复星集团增持资金均为自有资金,在增持实施期间不减持所持有的公司股份。

    前一轮增持计划完成、新一轮增持计划公布,再次增持彰显信心!复星集团2016年1月28日曾公布增持计划,1年内累计增持不低于人民币7000万元。截至2017年1月27日增持计划完成,复星集团累计增持公司股票1707.05万股(1189.75股A股股份和517.3万股H股股份),占公司总股本的0.74%,累计增持金额折合人民币约3.71亿元。前次增持计划完成后不到4个月,复星集团再次增持股票并再次公布增持计划,拟在未来1年内继续增持不低于人民币4099万元公司股票,再次彰显对公司未来的信心。

    实际控制人及高管均增持公司股票,维持判断公司处于大周期的起点!2017年5月4日,公司执行董事、总裁兼首席执行官吴以芳先生曾增持公司股票。此次公司实际控制人增持,进一步表明对公司未来的坚定信心。公司研发进入收获期,生物类似药研发进度国内领先。预计公司美罗华生物类似药2017年9月完成III期临床试验;赫赛汀生物类似药已经开展III期临床试验。罗氏美罗华、赫赛汀均进入人社部价格谈判目录。如果罗氏谈判成功、进入医保,公司两个生物类似药品种上市后将直接进入医保,均有望成为30-50亿的大品种。

    盈利预测与投资建议:公司目前制药、器械、服务三大板块已经成型并快速增长,整合式发展协同效应将进一步显现,有望在中国复制强生的成功模式。我们预计公司2017-2019归母净利润分别为33.13亿、38.69亿和45.05亿,同比分别增长18.09%、16.77%和16.45%;扣非净利润分别为26.13亿、31.69亿和38.05亿,同比分别增长24.87%、21.27%和20.08%。作为一家集多种医药行业最优质资源于一身的企业,公司估值便宜,目前价格对应2017年整体估值21倍、扣非估值26倍。我们维持判断公司正处于大周期的起点,研发投入和6个单抗类似药将带来市场对复星的重新认识,维持“买入”评级。

    风险提示事件:外延并购不达预期;新药研发失败的风险。