跨境通:稳步推进优壹电商收购,完善跨境双向立体生态圈

事件:中国证监会依法对公司提交的《跨境通宝电子商务股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查,决定对该行政许可申请予以受理。

    点评:

    公司拟通过发行股份与支付现金收购优壹电商100%股权,股份发行价格15.93元接近当前股价。跨境通拟收购优壹电商100%股权,交易价格17.9亿元,收购PE估值13.36X;公司拟以现金支付6.265亿元,同时以发行股份方式支付11.635亿元,发行股份价格为15.93元/股。

    优壹电商有望助力公司进口业务开疆拓土,协同效应明显。公司2015年布局进口业务,2016年开始大力拓展进口业务(16年实现4.23亿收入,截止目前线下开店数达100家);优壹电商为母婴、化妆品、食品类的国际品牌提供进口代运营服务,母婴类收入占比超过80%,与公司以日化美妆、母婴用品、食品为主营商品的进口业务在消费者服务、产业链整合、销售渠道方面可形成强协同效应,辅助公司进口业务扩张发展。

    优壹电商业绩增长可期,有望增强公司盈利能力。优壹电商2016年实现收入/归母净利20.11亿元/7568万元,优壹电商2016年以前业务高度依赖达能系客户,2016年达能贡献收入占比约80%,目前优壹电商已与达能集团子公司纽迪希亚(上海)签订了2017年~2019年的《经销协议》,合作关系稳定,2017年达能系业务有望维持30%左右稳定增长;同时优壹电商2017年将大力拓展非达能新客户,业绩有望持续高速增长。优壹电商2017年/2018年/2019年的承诺净利润分别为不低于1.34亿元/1.67亿元/2.08亿元,收购后将显著提升公司业绩水平。

    投资建议:公司目前战略调整基本完成,我们持续看好公司未来精细化管理模式下跨境出口业务的高速增长,以及规模效应带来的经营成本下降,预计公司2017-2019年公司EPS分别为0.49元/0.85元/1.19元,对应PE分别为36X/21X./15X,给予“买入”评级。

    风险提示:出口B2C业务增长放缓,进口B2C业务推进低于预期。