长城汽车4月销量点评:H6新老产品交替导致销量增速暂缓

投资要点:

    维持“增持”评级。新车型H2s表现靓丽,H2总销量1.68万辆,同比+57%。由于H6现处于新老交替阶段,销量3.64万,同比-17%;预期新H6产能的陆续爬坡将带动销量进入上升通道。维持公司17/18EPS1.30/1.64元,维持目标价16元。

    H2s继续火爆,H7略低于预期,预期改款车型带动公司全年SUV销量实现20%的增长,公司市占率不断提升。公司4月销量7.31万辆,同比-8%;17年累计同比+5%。H2s继续火爆,带动H2系列总销量1.68万辆,H7销量3550辆,略低于预期。

    新H6、WEY即将陆续交付,蓄势待发。新H6、VV7已陆续到店,预计下个月开始交付,带动2017销售收入及利润的稳定增长。公司现采取红包优惠等方式,加快清理旧车库存。全新H6变速箱全部是外购,销售价格较老款H6提高20%-30%,从目前H2s市场认可度及销量来看,预计新H6销量有望超过旧H6。VV7定价在16.78-18.88万元,WEY派预期2017年销售5万辆,利润率与公司平均水平持平。

    新H6、WEY派是公司2017年增长点。

    催化剂:新H6、WEY订单及销量的公布。

    风险提示:SUV市场竞争激烈,购置税上调带来行业负增长。