粤高速A:一季度业绩大幅增长,湾区公路分红龙头

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:程志峰 日期:2017-05-09

营收大幅度增长,财务费用及税金回落小幅下滑,净利润大增

    报告期内,营业收入比上年同期增加5,231 万元,增幅7.97%; 营业成本比上年同期减少235 万元,减幅0.86%;归属于母公司所有者的净利润比上年同期增加9,746 万元,增幅51.50%;

    车流量增加导致营业收入增长,营业成本控制得当:(1)由于受洪奇沥大桥封桥部分车辆绕行京珠高速广珠段的影响,致该路段车流量增加,通行费收入增加3,238 万元;(2)车流量自然增长导致广佛高速、佛开高速和京珠高速广珠段通行费收入增加1,670 万元。(3) 同时,车流量增加导致固定资产折旧增加约2,319 万元。(4)广佛完成折旧同比减少约1,750 万元,养护费用及人工成本同比减少约804 万元。

    另外,税金及附加额,比上年同期减少1,911 万元,减幅84.73%, 减少的主要原因是:从2016 年5 月1 日起全面实施营改增,公司通行费及相关收入不再缴纳营业税而改缴增值税,但增值税不在本科目核算。财务费用比上年同期减少3,149 万元,减幅31.52%,主要是本期有息债务偿还、利率下降及银行存款利息收入增加的综合影响。

    经初步测算,吸收佛开高速,将增加2017 年度归属于上市公司股东净利润约2.8 亿,占2016 年度归属于上市公司股东净利润的27%。

    投资评级

    公司依托稳定的现金流,维持着高分红比例,自从上市以来累计分红19 次,分红率32%。目前股息率超过4%,极具长期投资价值。再结合粤港澳大湾区建设,我们看好公司发展,给予“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济下滑导致车流量严重下滑。

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