华工科技公司研究报告:国内领先的激光技术应用平台型公司

公司是激光行业龙头企业,消费电子激光设备快速放量。公司是中国激光行业的领军企业,成立于1999年。公司激光技术优势突出,在大功率及中小功率激光加工设备产品和技术研发方面均具备非常强的竞争力。受益于以A客户为代表的下游客户对中小功率激光设备及相关产品的采购放量,公司2016年激光设备实现营收10.96亿元,同比增长41.45%。2017年是消费电子外观功能革新的大年,预计公司产品在3C业务领域的销售有望继续放量。

    光通信器件持续放量,发展前景广阔。子公司华工正源是中国最具影响力的光通信器件供应商之一,受益于宽带提速相关政策推动,运营商对网络升级改造的需求将保持稳定增长,2016年,该业务板块实现销售收入12.93亿元,同比增长26.71%。随着公司不断推出更高速率的光器件产品,相关业务有望继续保持增长。

    传感器全面开花,充分享受物联网时代红利。子公司华工高理的主要产品为各类传感器,在空调领域拥有绝对的市场优势,同时近年来在其它小家电、办公设备、汽车等领域的销售逐步打开,从而实现较快业务的增长。2016年,传感器板块实现销售收入6.15亿元,同比增长20.12%。凭借多年在传感器制造领域积累的优势,公司有望充分享受物联网时代传感器行业的快速增长红利。

    设立子公司切入高端医疗领域大有作为。日前,公司联合武汉华融合资成立武汉华工医疗科技有限公司。华工医疗从事高端数字诊疗装备研发及产业化,是国内首批进行质子放疗装备自主研发的企业。公司将以此为契机全面进军医疗大健康领域,全力打造高端医疗装备及健康服务产业板块。

    定增方案已过会,募投项目建成将进一步增强公司竞争力。公司拟募集资金18亿元(增发底价为15.83元/股)用于激光精密微纳加工智能装备项目、激光机器人系统智能工厂建设项目、物联网用新型传感器项目、智能终端产业基地项目,该方案已获得证监会核准。此次定增项目的顺利实施将扩大公司现有产能、提供新的业绩增长点,从而进一步增强公司竞争力。

    盈利预测与估值。我们预测公司2017-2019年的净利润分别为3.02亿元、3.78亿元和4.58亿元,EPS分别为0.34元、0.42元和0.51元。考虑到公司在激光技术应用领域竞争实力强,参考可比公司估值,我们给予公司2017年47倍PE,目标价为15.98元,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示。宏观经济大幅度波动,市场开拓不及预期。