中天科技:业绩增速符合申万宏源预期,期待17年四大板块协同发力

事件:

    4月25日公司发布2016年年度报告,2016年全年公司实现营业收入211.08亿元,同比增长27.75%;实现归属于上市公司股东的净利润15.88亿元,同比增长60.78%;基本每股收益达到0.608元,同比增长53.92%,业绩增速符合申万宏源预期。公司决议以股权登记日公司总股本30.66亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利1.0元(含税),共计分配3.07亿元。

    4月27日公司发布2017年一季度报告,2017年1至3月公司实现营业收入53.93亿元,同比增长24.99%;

    实现归属于上市公司股东的净利润4.45亿元,同比增长41.23%。业绩增速符合申万宏源预期。

    投资要点:

    业绩增速符合申万宏源预期,公司四驾马车并驾齐驱。2016年全年公司实现归属于上市公司股东的净利润15.88亿元,较上年同比增长60.78%;2017年1至3月公司实现归属于上市公司股东的净利润4.45亿元,同比增长41.23%,增速符合申万宏源预期。通信、电力、新能源、海缆四大核心业务收入均有上涨,新能源业务受益光伏抢装,2016年实现营业收入6.13亿元,较上年同比增长135.19%。

    毛利率为28.68%,较上年增长6.45个百分点。

    光纤产品量价齐升,充分受益光通信行业高景气度。“宽带中国”战略、接入网及4G网络建设等因素驱动运营商加大网建投资力度。公司2016光通讯及网络实现收入56.26亿元,较上年同比增长15.52%;

    毛利率为34.26%,较上年增长5.44个百分点。光纤和光纤预制棒反倾销持续,2016年光纤价格明显上涨;公司光通信全产业链均进行了技改、扩产,上下游新增产能释放。2016年公司在“一带一路”沿线国家的市场占有率不断提升,销售额占整体海外销售总额65%左右。

    电缆海缆双管齐下,新能源板块加速成长。特高压、新能源汽车充电桩的发展带动高压电缆、特种导线的需求进一步加大,公司2016年电力传输业务实现收入56.04亿元,较上年同比增长29.11%,特种导线、OPGW市场份额稳居行业第一。公司2016年海洋系列产品实现营收7.22亿元,比上年增长43.94%,近期中标多个海缆重大项目,预计未来将有更多订单落地。近年来,公司新能源业务发展迅速,光伏发电和锂电池业务也取得了快速增长。

    债务风险可控,公司经营能力持续改善。公司2016年ROE上升至14.31%,主要来自净利率的增长。

    报告期内,公司利息保障倍数大幅提升,存货周转率为6.22,同比增长5.1%,应收账款周转率保持稳定,回款能力较好。存货周转速度的加快有望带动ROE进一步增长,提升公司的整体盈利能力。

    维持盈利预测,维持“买入”评级:我们维持盈利预测,预计公司17-19年实现归母净利润23.25亿元、29.30亿元和33.78亿元,对应EPS分别为0.76、0.96和1.10元/股,目前股价对应PE分别为14倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。