唐德影视:精品大剧与王牌综艺双持,制作实力与综合布局共振

IP 大剧《赢天下》未播先火,精品电视剧制作实力有望再获验证。公司拥有范冰冰、赵薇等大牌影星,具备精品内容制作能力,《武媚娘传奇》获2015 年收视冠军,累计网络播放量超过13 亿;公司储备了大量优质IP,包括改编自热门小说的《蔓蔓青萝》和《东宫》以及改编自《源氏物语》的《源氏问花录》,与中文在线签订战略合作协议,具备IP 优势,电视剧业务长期发展空间可期。2017年范冰冰主演的IP 大剧《赢天下》未播已火,网络播出权卖出了4.8亿元,单集要价800 万元左右,有望成影视剧爆款,带来火爆观影热潮,催化短期业绩。

    携手Talpa 发力综艺业务,17 年好声音有望贡献突破性业绩。

    唐德与Talpa 签订合作意向,计划成立子公司制作基于Talpa 节目模板的中文电视节目,此抓住了优质版权资源并快速提升综艺开发运营能力,强势进军综艺领域;同时“中国好声音”版权最终归属唐德,公司获得未来四年内打造5-8 季《中国好声音》的权利,并且独占相关知识产权使用许可,公司预期将显著受益于这一收视率峰值破7 广告收入达20 亿的王牌综艺节目。

    “电视剧+电影+综艺+艺人经济”全产业链布局,产业协同将在长期发挥效应。公司作为优质内容提供商,多年来稳健布局传媒全产业链,以精品电视剧为基,成功打造自身品牌,并拓展电影、院线、艺人经纪等板块,形成从人才团队、内容制作到放映渠道的产业协同,随着视频付费市场的爆发,公司将凭借全产业链实力显著受益于内容制作的风口,长期来看业绩弹性巨大。

    投资建议我们预计公司2017-2019 年净利润分别为3.62 亿、4.85 亿、6.29 亿,摊薄后EPS 分别为0.90、1.21、1.57,对应当前股价PE 分别为27、20、15。精品制作能力突出,手握“好声音”强IP,看好公司长期发展前景,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示观众对电视剧的追捧未达预期的风险;好声音受综艺市场激烈竞争影响,收入不达预期的风险。