智云股份:业绩符合预期,OLED普及开启未来成长空间

业绩表现符合预期,一季度微降不影响全年发展:公司发布年报及一季报,16年实现营业收入6.02亿元,同比增长42.99%;归母净利润9302万元,同比增长73.26%。17Q1实现营收6130万元,同比增长100.54%;归母净利润-849万元,同比下降60.75%。

    公司16年业绩增长较快主要是由于平板显示模组设备的增长迅速,16年实现营收3.12亿元,占总营收的51.82%;净利润8246万元,占总利润的88.64%。17年归母净利润有所下滑,一方面是因为季节性因素,部分收入未确认;另一方面是由于新设子公司管理、财务费用等投入较大,但尚未贡献利润。从往年数据来看,一季度业绩仅占全年的10%左右,对全年业绩表现影响不大。

    签订大额订单,将受益OLED普及大潮:公司旗下鑫三力今年已与厦门宸美光电签订了4.88亿元供货合同。宸美光电母公司是台湾触控面板行业龙头,也是A公司触控面板的重要供应商。本次公司签订大单,使公司在国内率先切入A公司产业链,一方面显著增厚公司17年业绩;另一方面,也是对公司技术水平的背书,为公司后续进入华为、OPPO等国内厂商供应商名录奠定了基础。

    据国外知名科技博客Appliinsight预计,A公司今年大概率采用OLED面板,有望掀起对传统LCD面板的替代大潮。国内天马、信利等面板厂商纷纷建设OLED生产线。OLED模组设备技术要求更高、设备需求量更大。公司率先供应OLED模组设备,将不断获得新订单,成长空间逐步打开。

    激励计划绑定员工利益,后续发展动力足:公司1月发布股权激励计划,向包括中层管理人员、核心技术人员在内的123人授予股票期权,行权价格55.36元,行权条件是17~19年以16年营收为基数,增长不低于70%、140%、210%,有助于使核心人员鼓足干劲,为公司后续发展添砖加瓦。

    投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入分别为6.02亿元、12.05亿元、19.33亿元,净利润分别为0.93亿元、2.93亿元、4.47亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为67元。

    风险提示:下游需求不达预期,行业竞争加剧