农业银行2017年1季报点评:资金端有优势,继续看好其稳定收益

投资建议:农业银行16、17E PB 0.89X/0.77X(国有行0.87X/0.77X);PE 5.97X/5.83X(国有行6.35X/6.25X)。农行拨备前利润好于市场预期,农行是我们纳入中泰证券3 月金股组合的唯一只银行股,继续看好。2 月中旬以来,我们只推荐大银行板块,坚定而持续地推荐。3 月中泰金股是农行,4 月是工行。这段时间,持有大行,是有绝对收益的;相对银行板块和大盘,大银行有明显的相对收益。

    目前监管环境下,选择金融企业的标准:1、负债端有优势的;2、合规经营的。大银行目前估值17 年PB0.76 倍,基本面稳定,中长期持有,仍会有稳定的收益。当市场没有好选择时,重视大银行的配置价值!

    拨备对不良覆盖能力增强

    拨贷比充足、远高于同业水平,1Q17 为4.05%,环比下降7bp。存量拨备对不良覆盖能力较去年4 季度增强,1Q17 拨备覆盖率173.6%,环比上升20bp。

    资本充足率保持稳定

    风险加权资产同增5.4%,环比增长2.5%。核心一级资本充足率10.5%,环比上升12bp,同比上升29bp;资本充足率13.21%,环比上升17bp,同比上升10bp。

    风险提示:经济下滑超预期。