丽江旅游控股股东股权转让点评报告:华邦系连续增持,实控人变更预期加强

丽江旅游获华邦健康连续增持,实际控制人变更预期加强。①此次控股股东股权转让致华邦系直+间接控制公司股权累计达16.12%,已超过玉龙雪山管委会12.99%的股权,不排除继续谋取控制权;②公司围绕“拓展玉龙雪山景区+开辟泸沽湖第二主战场+开发整合优质旅游资源”。③维持2017/18 年EPS 0.44/0.47 元,维持目标价15.67 元。

    华邦系持股比例已较高。①此次股权转让中西藏汇邦拟将其持有的雪山开发公司13.65%的股权全部转让给华邦健康,使得华邦健康的对雪山开发公司直接持股比例将变更为33.86%,而西藏汇邦作为华邦健康控股股东(实际控制人为张松山,华邦健康、西藏汇邦为一致行动人)参股48.28%的山峰公司持有雪山开发公司20.50%,华邦系直/间接持有雪山开发公司43.66%股权,直逼丽江玉龙雪山开发区管理委员会持有45.64%的股权比例。②而此前张一卓(张松山之子)通过证券交易所集中交易系统累计购买丽江旅游2115 万股股股票,增持价格区间为11.70 元到16.09 元,超过公司总股本比例5.0%,截至目前华邦健康累计持有上市公司9.26%,叠加此次控股股东股份转让影响,华邦系直/间接控制公司股权累计达16.12%,已超过玉龙雪山管委会12.99%的股权,不排除未来实际控制人变更。

    华邦健康旗下旅游资源丰富,不排除控股权争夺以及控股后旅游资产注入可能。①上市公司旗下拥有丰富的旅游资源:控股华邦酒店、山水会餐饮、华邦国旅、大友旅游等多家旅游服务公司,我们认为不排除控股权争夺带来博弈机会;华邦系拥有较多的旅游资产,不排除控股后注入可能。②此外目前价格低于此前11-16 元增持价格;华邦系持续增持公司股权,彰显对公司旅游资源价值和未来发展的看好.。

    风险提示:自然灾害等不可抗力因素,行业竞争加剧导致盈利下滑。