昆仑万维:16年业绩表现平稳,闲徕助力17年业绩爆发

1)2016年业绩,全年营收24.25亿元,同比增长35.52%,归母净利润5.31亿元,同比增长31.14%,扣非后净利润5.27亿元,同比增长113.6%。

    2)2017Q1业绩,首季度营收8.52亿元,同比增长62.16%,归母净利润1.92亿元,同比增长98.19%。

    3)2017H1预期业绩,归母净利润区间3.8亿元-4.5亿元,增幅区间55.76%-84.46%。

    正文:

    1、投资收益助力16年业绩,公司2016年净利润5.31亿元,其中投资收益贡献4.94亿元,占比超过93%。业务方面,手游依然是公司营收主力,2016年产生了18亿元收入,占全部收入的75%,主要来至于海外,海外收入占比为64.65%。

    2、17年业绩爆发看闲徕,公司子公司以10.2亿元收购闲徕20%的股权,剩余49%股权归属于实际控制人周亚辉等投资者,闲徕互娱为“地方特色休闲竞技”游戏的龙头企业,截止2016年11月30日,闲徕互娱营收4.57亿元,同比增长9454%,净利润2.84亿元,盈利能力较强,公司2017年2月正式并表闲徕互娱(51%股权),营收能力较强的闲徕互娱有望助力公司2017年业绩爆发。

    3、公司四大业务板块共同成长,四大业务中移动游戏板块依然是主要业绩贡献力量,原有昆仑游戏继续研运一体路线,自研及代理产品流水增长稳定,2017年2月并表的闲徕互娱业绩爆发预期较强。海外软件商店业务增长较快,2016年营收1.59亿元,增幅超700%,新闻信息平台Opera有望为公司海外业务提供稳定流量,且该业务尚未并表,有并表预期;男同社区Grindr2016年4月并表,为公司贡献0.22亿元净利润,四大业务协同能力较强。

    4、趣店上市计划有望带来投资收益,趣店(原名趣分期)是国内消费金融领域的龙头,2016年上半年实现扭亏为盈,2016年估值超80亿元,公司持有19.24%股权(成本约0.87亿美元),趣店如上市成功将为公司带来较高的投资收益。

    5、盈利预测及估值,不考虑趣店上市计划带来的投资收益,我们预期公司2017年、2018年的EPS为0.79元及0.92元,对应目前股价的PE分别为28倍、24倍,给予“买入”评级。

    6、风险提示,网游行业充分竞争,棋牌类游戏的政策性风险,各业务之间协同效应不及预期,并购标的不及预期。