紫光股份公司跟踪报告:依托新华三+紫光西数稳步转型,云服务战略持续推进

一季度业绩符合预期,持续受益于华三业务拓展,业绩数据大幅攀升。紫光股份4 月27 日晚间发布一季度业绩报告,报告期内实现营业收入77.74 亿元,同比增长152.90%;归属于母公司所有者的净利润3.16 亿元,同比增长696.76%。2016 年华三收入139.38 亿元,从2 季度开始并表,为紫光股份贡献了4.51 亿元的利润,占全年净利润的55.34%。华三借助公司资本平台成立了三个全资子公司,积极拓展大互联、大安全、云计算、大数据等方向业务,预期今年整体业绩将保持高速稳定的增长。而且“面向公共服务和智慧城市管理的物联网云平台”项目成为国家2017 年“互联网+”重大工程项目。核心子公司紫光数码与国内存储虚拟化及数据容灾保护领域领导企业“信核数据”共同宣布在存储虚拟化、存储双活、容灾保护领域将开展全方位的战略合作。随着产业链的完善,紫光股份今年整体业绩上升空间也有望进一步打开。

    华三借助SDN/NFV 有望在运营商市场弯道超车。新华三是唯一拥有全套SDN解决方案、全系列可商用的SDN 解决方案的厂商。根据IDC 2016 年度统计数据,2016 年度公司H3C 品牌产品在国内企业级市场中,交换机、路由器、WLAN 产品的市场占有率分别为32%、28%、27%,服务器和存储设备的市场占有率分别为12%和5%。我们看好华三在CT 和IT 行业大融合的ICT 时代,凭借SDN/NFV 弯道超车,在运营商市场占据一席之地,打开持续增长的新空间。

    云计算产业进入2.0 时代,公司持续推进“云服务”战略实施。4 月10 日,工信部印发《云计算发展三年行动计划》,大力支持云计算企业发展。紫光股份早在2015 年就制定了云服务战略,希望在云计算基础设施建设服务、云计算行业应用解决方案服务和云计算平台化服务领域,沿ICT 产业链纵向布局“云-网-端”实现业务闭环,在2016 年通过收购新华三进一步强化了云生态。

    盈利预测与投资建议。我们预测紫光股份2017-2019 年收入分别为381.40 亿元、438.42 亿元、526.23 亿元;归属上市公司股东对应的净利润分别为14.85亿元、17.52 亿元、23.66 亿元,EPS 分别为1.42 元、1.69 元、2.27 元。我们看好紫光股份云服务战略持续推进,实现“云-网-端”产业链布局,给予2017年动态PE 45 倍,对应6 个月目标价63.90 元,维持“买入”评级。

    风险提示。系统性估值波动风险。