华联控股:春华秋实,珠璧联辉

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈慎 日期:2017-05-03

地产业务开花结果、回馈之年:公司作为布局深圳的中型房企,从2010年开始就已经逐步控制拿地规模,目前房地产业务主要为存量项目,布局于两大核心城市--深圳和杭州。从2013年开始,公司在深圳的布局开始逐步开花结果,在房地产业务的带动下,公司2016年业绩实现爆发式增长,实现营业收入21.7亿,同比增长431%,归母净利13.5亿,同比增长1846%。公司结算毛利率和净利率分别达到72%和62%,达到历史新高。2016年随着公司业绩的爆发,公司也积极回馈市场,2016年,公司启动近三年来首次现金分红,股息率超过3%,公司的分享属性逐步显山露水。

    储备有轻有重,后续持续添动力:在经历了2016年的快速成长之后,公司当前依然拥有丰厚储备资源,主要聚焦于地产和金融,其中地产存量可售货值接近300亿,目前公司房地产项目两大区域合计建筑面积41万平,可售面积33万平;而金融资产可处置规模超过8亿,为公司后续增长继续提供动力;公司控股股东华联集团资源丰富,为后续资产注入打下基础;自持物业渐成规模,助推长期转型。

    结构持续优化,把握多元未来:公司财务结构持续改善,当前资产负债率仅为59%,净负债率为-40%,在手现金28.5亿,充裕的现金和较低的杠杆都为未来的发展带来了可能。公司当前的战略已经逐步明晰,在加大存量项目的开发和去化的同时,积极探索资本运作途径,开辟新利润来源。公司未来有望依托腾邦梧桐投资公司,通过投资在线旅游、互联网金融、大数据等国家鼓励发展的新兴战略产业,对未来开辟新利润来源开拓和尝试。公司2015年6月启动限制性股票激励计划,目前前两期条件已经成就,而从目前可跟踪的公司基本面来看,2017年净利润虽然增速较高,但是完成难度不大,将有助于护航公司未来成长!

    估值具备支撑,给予“买入”评级:据我们测算,当前公司每股RNAV12.0元/股,折价26%,预计17、18年EPS为1.47、1.67元,首次覆盖给予“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 39 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 买入 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
万科A 26 买入 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 632 82 338
汽车制造 461 34 276
电子器件 430 53 249
钢铁行业 410 29 254
化工行业 383 46 162
建筑建材 376 44 195
金融行业 360 24 172
生物制药 323 57 163
房地产 277 25 203
机械行业 274 52 125
食品行业 272 22 110
煤炭行业 259 28 111
酿酒行业 252 17 126
家电行业 231 14 145
商业百货 201 32 108
酒店旅游 195 20 62
有色金属 188 38 62