贵阳银行2017年一季度点评:业绩符合预期,资产质量仍需观察

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吴畏 日期:2017-05-03

投资要点

    贵阳银行的业绩基本符合预期,Q1利润YoY19.56%高于2016年全年(13.85%),但低于4Q2016单季度水平(24.06%)。利润增长的主要驱动因素来自生息资产规模同比扩张54.32%,以及单季度营业税金下降90.95%(营改增因素)。本期非息净收入受到信用卡手续费支出增长、投资收益下行的影响小幅下行。成本收入比方面则小幅升至26.60%。公司当期NIM为2.81,环比下降12bps。

    规模扩张速度放缓结构持续调整Q1资产规模环比扩张4.32%,环比下降984bp,扩张速度有所放缓。从资产端来看,贷款(QoQ2.17%)和应收款投资(QoQ15.6%)推动信贷/类信贷资产平稳增长,但同业投资大幅压缩(QoQ-35.96%)。在负债端,同业负债和债券发行增速较快,其在付息负债占比也已由2016Q4的23.61%增长至2017Q1的25.36%。

    息差环比收窄,成本收入比略有上行公司Q1生息率4.70%,付息率1.95%,环比4Q2016上行8bps和19bps,NIM2.81,环比下行12bps。手续费净收入小幅增长6%,我们认为主要信用卡手续费增加所致。受季节因素影响,成本收入比略有上升,上长野至26.60%。

    名义不良率上行至1.76%,资产质量仍有待观察。公司2017年一季度不良贷款余额15.43亿元,较上季度末增加0.91亿元,期末不良率为1.47%,较上季度上行5bps。最近一个季度公司计提了9.97亿元的坏账准备,单季度的不良净生成率为0.49%,环比上升10bp,单季度核销率同比回落至0.41%。公司单季度年化信用成本为0.95%,期末拨备覆盖率为258.10%,比年初上行22.9个百分点,拨贷比继续提升至3.79%。从关注类货款占比看,Q1占比已由去年末的3.95%上行至4.21%。由于贵阳省不良货款尚在暴露,我们预计公司资产质量仍需观察。

    我们预计调整贵阳银行2017、2018年的净利润分别为42.75亿、49.16亿。EPS为1.86元、2.14元,2017年底每股净资产为11.05元(不考虑分红),对应2017、2018年的市盈率为8.43倍、7.33倍,对应2017年底的市净率为1.42倍。短期来看,公司资产和负债规模增速处于行业前列,负债端存款活化率较高优势明显,短期IPO补充有利于公司业绩。我们长期看好公司综合化经营和迈入中型银行战略,维持增持评级

    风险提示:资产质量超预期波动,

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601997 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61