苏试试验一季报点评:成本&资产减值损失扩大增大利润亏损,试验服务与军品业务保障公司成长潜力

1. 成本&资产减值损失扩大致亏损同比增加,一季度营收占比小全年业绩影响有限

    公司一季度实现营业收入0.74 亿元,同比增长30.93%,实现归母净利润-1474 万元,同比降低306.24%,亏损同比进一步扩大。营收同比显著增长是公司业务快速拓展的表现,亏损同比扩大主要是报告期内公司成本增长超过营收增长,且资产减值损失同比增大一倍,对公司一季度的业绩表现产生了负面的影响。

    公司主要客户为航空航天、轨道交通、汽车、电子等下游行业企业以及知名科研院所等,这些客户的设备采购、货款结算等流程均需遵循一定的预算管理制度,即一般在上半年进行采购立项、履行招投标等程序,然后签订采购合同,实际合同的履行完成会在下半年度。因此公司的收入有明显的季节性,一季度营收占比不到全年的15%,因此一季度的亏损对全年业绩的实现影响有限。

    2. 公司全国实验室连锁网络基本形成,试验服务成主要增长动力

    公司坚持实施试验设备制造、试验技术服务“双轮驱动、转型发展”的企业发展战略,依托数十年环境试验设备生产制造的技术和研发优势,从试验设备提供向试验方案设计及一体化试验服务提供转型。目前公司已有11 家实验室子公司,基本形成了全国实验室连锁网络,试验服务也成为了公司主要的业绩增长点,2016 年公司试验服务业务收入1.58 亿元,同比增长44.02%。

    3. 定增项目提升公司服务能力,军品业务有望加速增长

    公司拟募集资金总额不超过人民币5 亿元,1.55 亿投入温湿度环境试验箱技改扩建项目,3.45 亿元投入实验室网络改扩建项目。其中公司拟投资1 亿元成立全资子公司苏试环境,主要满足大型系统或整机作为试验标的的高精度环境试验需求,下游行业包括航空航天产品、信息电子、传感器、物联网、仪器仪表、电子产品等,定增项目的落地将进一步提升公司的试验能力,扩大公司服务范围和市场占有率。

    公司具有军工三级保密资质,为总装备部认可的合格涉密军用装备供应商,承担武器装备科研生产任务,军品业务占公司业务规模已达40%以上,且需求增长迅速。募投项目的落地将进一步加强公司的军品业务能力,扩展公司军品业务的应用范围,公司军品业务增长有望进一步提速。

    4. 盈利预测

    预计公司16-18 年实现归属母公司净利润0.74 亿、0.95 亿,对应EPS为0.59、0.75,对应PE 为50X,39X,维持推荐评级。

    5.风险提示

    业务拓展不及预期。