华测检测:商誉减值影响淡化,长期成长格局不变

商誉减值致公司年报业绩大幅下滑

    公司全资子公司华安无损检测原承诺2016 年扣非归母净利润不低于2649.6 万元,但由于行业变化的影响,实际扣非归母净利润为亏损246 万元,计提商誉减值4825.8 万元,同时公司对子公司CEM INTERNATIONAL LTD 和新疆科瑞检测科技有限公司也计提了商誉减值及部分坏账准备,总计计提资产减值损失8017 万元,致使公司业绩大幅下滑;

    短期业绩下滑不改长期增长趋势,各版块业务发展态势良好

    公司主营业务表现良好,2016 各业务板块增长均符合预期:其中生命科学板块实现营业收入7.28 亿元,同比增长36.45%;贸易保障检测实现收入3.42 万元,同比增长18.22%;消费品检测业务实现收入2.67 亿元,同比增长14.92%;工业品检测则实现销售收入3.15 亿元,同比增长35.54%。作为国内最大的民营第三方综合性检测机构,公司的市场占有率进一步提升;2017 年一季度收入继续高增长则进一步佐证了公司发展的良好态势;

    多路径积极业务拓展,内生外延并驾齐驱

    截止2016 年末,公司已经设立100 多家实验室,保持了较快的扩张速度;公司与京东、淘宝、当当网等形成合作关系,稳定公司消费品检测业务;与普路通合作供应链管理进一步稳定下游客户;与爱尔眼科等合作切入健康险,为医疗检测业务铺路;外延并购是公司持续的战略,2016 年通过并购取得了宁波唯质检测技术服务有限公司等7 家公司的股权,进一步丰富了公司的业务范围、提升公司市场占有率。

    盈利预测:预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.28 元,0.34 元,对应当前股价PE 分别为33.4 倍、27.5 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:外延并购不达预期。