吉比特:产品整体表现稳定,看好公司长线产品打磨能力

业绩符合预期,《不思议迷宫》表现亮眼:2017年一季度公司实现营业收入3.76亿元,同比增长317.67%,实现归母净利润1.64亿元,同比增长198.34%,基本符合预期。公司17年一季度收入与利润同比大幅增长主要得益于《问道手游》于16年4月上线后的良好表现。《问道手游》上线一年时间,目前畅销榜排名仍然维持较好情况,一季度排名略有下滑,但是凭借《不思议迷宫》在12月上线后的优异表现,目前在iOS畅销榜排名在50-100名之间,公司一季度收入环比维稳。

    《问道手游》排名出现回落,看好公司长线产品打磨能力:公司《问道》端游经过10年运营,积累了大量的忠实用户,在端转手的路径上,公司凭借《问道手游》取得的优异成绩,实现16年全年业绩与17年一季度业绩的腾飞。目前从iOS畅销榜排名的数据来看,公司《问道手游》出现一定下滑,我们认为近期大量的端转手作品投入市场,公司的产品将会受到一定影响。中长期我们仍然看好公司长线打磨能力,通过对产品的持续打磨实现生命周期的不断延长,有望持续为公司贡献业绩。

    产品整体表现稳健,期待研运一体格局下的新突破:公司通过参股的形式布局优质研发商,同时子公司雷霆游戏进行代理运营。

    所参股公司青瓷数码研发《不思议迷宫》长期保持iOS付费榜前列,《不思议迷宫》从16年12月上线至今,从iOS畅销榜80-120名已经上升到50-100名,随着良好口碑的传递,未来仍有望继续攀升,将与《问道》端游、《问道手游》共同构建公司业绩基础。目前公司研运一体的格局已成,我们期待公司通过参股研发与自有发行相结合的方式,在新产品上有所突破。

    投资建议:公司通过手游转型实现业绩腾飞,目前爆款《问道手游》虽然出现小幅下滑,整体依然保持稳定,我们看好公司长期打磨产品的能力。另外公司发行产品《不思议迷宫》表现亮眼,后劲十足,我们期待公司在研运一体格局下的新突破。由于《问道手游》17年畅销榜排名于一季度出现一定下滑,我们下调了公司的盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润为6.17亿元、7.32亿元、8.55亿元,EPS为8.60元、11.22元、11.92元,对应2017-2019年PE为33倍、28倍、24倍,维持“买入”评级。

    风险提示:《问道手游》、现有端游产品的经营数据下滑;新游戏研发运营不及预期;市场竞争加剧。