透景生命:特色化技术平台的IVD企业

1.公司IPO基本情况介绍透景生命IPO新发股份1500万股,发行价格36.1元/股,募集资金5.4亿元。募投项目主要应用与产能提升、加大研发投入和营销网络建设等项目。

    2.国内最主要的流式荧光发光产品供应商流式荧光是最近20年左右发展起来的技术,是流式技术和荧光技术的结合。流式荧光技术在临床可以用于肿瘤标志物、病毒分型检测、基因突变和自身免疫疾病等多个应用领域。与其他技术平台横向比较,具有一定的比较优势。透景生命是国内最早开发流式荧光发光技术平台的公司,也是目前国内该技术平台最大的公司,根据cfda披露的信息,目前公司持有超过60个流式荧光发光的试剂盒注册证书。

    3.聚焦肿瘤相关检测,拓展其他领域肿瘤标志物和肿瘤个体化用药检测是透景生命目前最聚焦的应用领域,公司绝大部分医疗器械注册证书集中在这个领域。同时公司拥有多个HPV分型检测试剂产品,包括PCR方法和流式荧光方法。HPV分型检测是IVD行业中单品规模较大的品种,凯普生物、金菩嘉和安必平等HPV产品均有几个亿或接近一个亿左右的销售规模。国内HPV检测存量市场较大,市场参与者较多,公司上市后凭借资本实力和一定的技术平台优势,加大推广力度,有望通过HPV产品增加整体业绩弹性。

    4.投资建议:按照公司发行后总股本6000万股计算,2017-2019年EPS分别为2.15元、2.91元和3.90元,公司股票4月21日上市交易,我们预计合理股价在108-118元/股之间,对应2017年PE在50-55倍之间。

    5.风险提示:新产品研发风险;单一供应商依赖风险