赢时胜2016年报&2017年一季报点评:业绩强劲增长,打造Fintech生态圈创新盈利模式

事件:公司公布2016年年报及2017年一季报,2016年公司实现营收3.51亿元,同比增长40.26%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长107.2%。2017Q1公司实现营收7787.54万元,同比增长55.88%,实现归母净利润1498.31万元,同比增长844.36%。

    银行理财监管加强以及公司产品升级换代带动2016年营收快速增长:1、2016年7月银监会下发商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿),银行理财监管加强带动公司银行金融托管及清算、核算及估值类产品收入高增长。2、公司资产管理产品升级换代:传统资产管理业务推出新一代产品金融资产管理系统V3.0,技术国内领先市场占有率行业第一。3、FOF、MOM、新三板优先股、深圳个股期权、深港通、深交所V5改造、金融业营改增等一系列的创新业务和新政策出台,金融机构信息化系统建设需求得到释放。4、利用客户基础和行业经验优势,积极发展开拓金融服务外包业务。

    规模效应释放推动业绩迅猛增长:在营收快速增长带动下公司规模效应得到释放,2016年公司期间费用率相比2015年大幅下降7.04%,其中管理费用率下降3.73%,销售费用率下降1.6%;2016年销售净利率达到34.72%,相比2015年提升11.60%。

    积极推进科技金融生态圈布局,打造创新业务模式:1)对参股公司东吴在线追加战略投资4亿元,持股比例由10%上升为28%;2)增资上海赢量,其专注于线上交易的票据业务,有望与区块链结合打造区块链供应链生态;3)参股东方金信30%布局金融大数据采集、存储、管理、分析挖掘及数据应用4)设立链石信息科技进行区块链技术的研究与应用。5)增发募资20.28亿元,为公司Fintech业务高速发展提供资金支持同时为外延扩张奠定基础;综上,公司凭借资产管理软件为入口,依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动,在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局,打造创新盈利模式。

    2017年一季度继续维持快速增长,财务费用大幅减少:2017Q1公司实现营收7787.54万元,同比增长55.88%,实现归母净利润1498.31万元,同比增长844.36%,继续保持快速增长态势;一季度财务费用较上年同期减少近800万,主要是定增募集资金所产生的利息所致。

    盈利预测与估值:上调公司2017/2018年EPS至0.87/1.20元,当前股价对应2017/2018年PE分别为37/27倍,维持“买入”评级。

    风险提示:新业务开拓不及预期,行业监管趋。