华贸物流:淡季不淡,高增长确定性强

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈晓峰 日期:2017-05-03

2017一季度收入+14.01%,归母净利润+116.9%

    公司公布2017年一季度业绩,营业收入同比增长14.01%至17.86亿元,归母净利润同比增长116.9%至0.63亿元。公司在传统业务淡季高增长,符合此前预期。

    并购公司与主业增长共振

    公司一季度增长来自收购公司并表和业务增长的共同作用。公司1Q17利润总额8219万元,较1Q16的3891万元增长111.2%,两家并购企业中,中特物流贡献利润总额2271万元,去年并未并表,德祥物流利润总额911万元,同比增长27.94%,传统业务板块利润总额较1Q16增长58.46%至5037万元,利润增长主要源自业务量增长。若假设公司1Q16已将中特并表并且中特利润贡献与1Q17持平,公司1Q17业绩增速约为33%。

    进出口回暖拉动传统货代,运价改善收入增速

    2016年第四季度以来我国进出口企稳并在2017年一季度有所恢复,直接利好公司传统货代业务。公司在过去外贸压力较大的市场环境中依然逆势保持良好的业务量和盈利的增长,在目前宏观环境改善的背景下盈利增长确定性较强,同时海运和空运运价回升将改善公司收入增速,解决过去业务量增长但收入下降的问题,看好公司传统业务保持较高增速。

    并购扩张战略与管理能力得到验证

    公司并购与业务整合、管理能力突出,保证了并购标的自身质量与并购后持续发展。2016年若不考虑公司计提的1.1亿资产减值,公司全年税前利润约为3.8亿元,其中中特贡献利润总额1.25亿元,约占33%。1Q17中特利润贡献占比为28%,考虑中特目前订单饱满,且一季度一般为中特全年利润低点,2017年业绩大概率将维持增长,但由于目前产能存在一定瓶颈,增速将有所降低。公司2014年收购的德祥物流继续保持快速增长,1Q17业绩增速超过2016年的19%。

    历史包袱已解决,未来高增长确定强,维持“买入”评级

    公司在2016年计提了约1亿钢贸业务造成的坏账,至此公司由供应链贸易业务产生的预付账款规模已由2.62亿元压缩至1.37亿元,坏账风险较低,历史包袱已获得释放。维持公司2017-2019年盈利预测,即归母净利润分别为3.5/4.5/5.4亿元,对应EPS分别为0.35/0.45/0.53元,维持10.5-12.3元目标价和“买入”评级。

    风险提示:国际贸易受战争等突发因素影响大幅下滑。国家特高压战略推进受阻。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603128 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
宁波高发 买入 -- 研报
岱美股份 持有 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
玲珑轮胎 持有 -- 研报
中国汽研 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
拓普集团 买入 -- 研报
长城汽车 买入 -- 研报
广汽集团 买入 -- 研报
华域汽车 买入 -- 研报
福耀玻璃 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
万华化学 0.92 1.01 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
天目湖 0 0 研报
江苏银行 0 0 研报
歌尔股份 0.72 1.04 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
通威股份 26 买入 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 641 83 352
汽车制造 484 36 287
钢铁行业 454 29 270
电子器件 452 54 261
化工行业 416 48 170
建筑建材 407 44 218
金融行业 403 24 192
生物制药 336 52 178
酿酒行业 323 17 160
食品行业 322 23 129
房地产 284 25 218
机械行业 279 48 125
煤炭行业 274 27 119
家电行业 239 14 155
商业百货 216 28 121
酒店旅游 195 20 58
有色金属 191 38 61