星宇股份:业绩增长提速,汽车电子、智能驾驶提供长期向上动力

公司2016年实现营收33.5亿元,同比增长35.64%;归属于上市公司股东的净利润3.50亿元,同比增长19.22%;归属于上市公司股东的扣非净利润3.00亿元,同比增长18.57%;基本每股收益1.39元,每10股派10元。公司2017年一季度实现营收9.65亿元,同比增长39.75%;归属于上市公司股东的净利润9919.1万元,同比增长31.86%;归属于上市公司股东的扣非净利润8657.2万元,同比增长31.06%;基本每股收益0.36元。

    业绩重回快速增长通道,净利率水平环比有所修复。

    公司16Q4的营收和净利润均创下了新高;单季度实现营收10.6亿元,同比增长39.86%;在16Q3净利润增速大幅放缓的情况下,公司16Q4实现归母净利润1.09亿元,同比增长18.64%,重回快速增长通道。17Q1,公司业绩增长继续提速,归母净利润股比增长31.9%。公司16Q4净利率为10.41%,同比小幅下滑0.51个百分点,但相较于三季度9.10%的净利水平有了明显的好转,同比下滑2.09个百分点,但环比有所提升,上升1.72个百分点;净利率为10.3%,同比下滑1.78个百分点,但相较于三季度9.1%的净利率水平已有了明显的修复,17Q1的净利率为10.3%,环比基本维持稳定。

    在手新项目充足,产品高端化持续推进。

    公司16年车灯产销量分别为5189.8万只和5099.7万只,同比分别增长30.15%和16.32%;承接车灯新项目138个,其中前照灯19个、后组合灯45个,批产车灯新项目118个,充足的在手项目为公司后续业绩的持续增长提供保障。

    同时公司的产品高端化也在顺利推进中,奥迪A3、Q5前照灯项目、宝马全球平台配套F45/F46LCI后组合灯项目均表明了公司产品突出的竞争力。后续通过产品结构升级(小灯向后组合灯和前大灯升级、卤素灯向LED灯升级以及由传统灯向智能灯升级)、新增产能释放以及海外市场开拓以获取更多的合资、外资品牌客户和更多的全球平台定订单,公司业绩有望维持快速增长态势。

    汽车电子、智能驾驶将为公司长期发展提供助力。

    公司将车灯电子和智能驾驶作为今后发展的重点领域:公司的AFS车灯已应用于量产车型,ADB也研发成功,并在业内首次推出了夜间辅助驾驶解决方案;公司于16年4月设立全资子公司常州星宇智能汽车电子科技有限公司,加强了自身在汽车电子、智能驾驶和车联网等领域的布局;公司于报告期内完成的定增项目中的募投项目“汽车电子和照明研发中心”预计也将显著增强公司在汽车电子和智能驾驶领域的研发实力。

    维持“推荐”评级。

    我们预计公司2017年-2019年EPS分别至1.56、1.90、2.26元,市盈率分别为24倍、20倍、17倍。维持“推荐”评级。