广发证券2017年一季报点评:IPO业务爆发式增长,智能投顾进展明显

事件:广发证券(000776)发布2017年一季报,公司2017年一季度实现营业收入49.00亿元,同比增长3.02%,归属母公司股东的净利润为21.39亿元,同比增长18.44%。公司2017年一季度的基本每股收益为0.28元,相比于2016年一季度的0.24元增长16.67%。

    观点:

    业务发展简评:投资净收益、利息净收入增长明显,带动业绩同比增长。公司投资净收益从15.63亿元增长至20.89亿元,同比增长33.62%。公司自营业务表现较好主要由于行情同比回温带来。其次,由于公司报告期内回购利息支出减少,公司利息净收入由0.49亿元增长至3.34亿元,同比增长5倍以上。

    IPO承销业务爆发式增长,带动投行业务收入实现增长。一季度,公司完成10个IPO项目,完成承销金额58.79亿元,承保费用达到4.33亿元。公司去年全年完成15个IPO项目,完成承销金额63.36亿元。公司保荐的排队企业达到140家,排名行业第一。如果能保持目前的业务节奏,公司IPO业务将全年保持高增长,有利于带动投行业务收入的增长。公司一季度投行业务实现收入7.11亿元,同比增长9.11%。

    经纪业务发展稳健,智能投顾进展明显。一季度,公司股基交易市场份额4.34%,环比略有增长,同比稍有下滑。公司一季度净佣金率为0.042%,环比持平,同比有一定程度下滑,但下滑程度远小于行业整体。公司去年正式上线机器人投顾。该机器人投顾目前提供股票类和资产配置类投资建议,并提供一键下单服务。截止去年底,机器人投顾用户数量超过25万户,累计股票组合数约52万个,累计配置组合数约5.5万个。公司将基于用户使用场景逐步打造财富管理生态圈,实现投资者、产品供应方、策略供应方与智能投顾平台的多方共赢。

    投资策略:公司良好的风险管控能力以及创新和市场化的基因有助于公司更多地分享证券行业长期发展的红利。广发证券作为质地优良、前景可期的中长期投资标的值得重点关注,公司近年来业务发展较快,去年业绩已经进入行业第一梯队。公司对于金融科技的推进力度较大,有望抢占行业发展制高点。公司目前PE(TTM)仅15倍左右,按照分红预案,其股息率超过2%,是典型的低估值蓝筹股,我们建议持续关注。预计公司2017-2018年EPS分别为1.16元、1.26元,对应PE分别为14.4倍、13.3倍,维持“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示。市场系统性风险。