北部湾旅:并表+传统航线提振驱动业绩高增长

事件:

    公司4月29日发布2017年一季报,2017年Q1公司实现营业收入为3.33亿元,同比增加398.56%;实现净利润905万元,同比增加134.04%;综合毛利率为41.58%,增加9.53个百分点。

    评论:

    并表因素+传统航线提振致高增长。公司2017年Q1业绩高增长原因有二:一是去年并购项目并表,包括行业认知解决方案类业务收入2.05亿、龙虎山景区收入0.15亿、蓬长线收入646万元;二是原有的北涠线和南海航线通过积极的市场营销增加收入3965万元,预计同比增加75%左右。毛利率提升主要是北涠线和其他高毛利率业务占比上升所致。我们判断在并表因素的影响下,公司全年将能够维持高增长。

    旅游业务多点开花,后续将进入收获期。海洋旅游方面,北涠线通过积极营销实现75%左右的高速增长,蓬长线也成为了新盈利点;旅游服务方面,健康旅游项目拓展顺利,未来可带来收入和毛利率双升。同时公司提前锁定崆峒岛、红水河等高质量旅游资源开发权,并与中城建四局、新毅投资等企业合作整合开发运营所需资源。我们认为公司旅游业务将向旅游综合体拓展,未来将实现多点开花。

    新智认知是人工智能解决方案商,潜力无限。新智认知掌握人工智能深度学习算法和大数据技术,过去深耕于公共安全和交通安全领域。由于公司核心算法和技术应用具有较强的可移植性,因此未来有望快速切入到其他综合领域,其成长路径可参照Palantir,最终成为行业的智慧大脑。多维度布局“智慧+”,未来成长可期。在传统公共安全和交通安全领域,公司先后参与发改委“一体化指挥调度国家工程实验室”和“京津冀交通与安全大数据公共服务示范平台”项目,并已经获得了部分订单。除此之外,公司积极布局智慧企业(中标新奥能源智慧企业平台)、智慧海关、智慧机场和智慧旅游等,未来成长可期。

    “旅游+科技”双轮驱动公司快速增长,维持“审慎推荐-A”评级!我们预计公司17-19年净利润为2.79亿、3.57亿和4.50亿元,EPS分别为0.80元、1.02元和1.29元。当前股价30.15元对应17-19年PE为38倍、30倍和23倍,维持“审慎推荐-A”评级。

    风险提示。旅游新业务拓展不及预期、新智认知增长不及预期。