新宝股份:西式小家电龙头的快速成长期

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:蔡益润 日期:2017-05-02

西式小厨电:国外刚需强,国内渗透率提升空间大。

    海外市场:1)欧美等发达国家小家电普及度高,品类细分度高,未来主要表现为更新换代需求;2)新兴市场国家普及度低,但增长迅速,未来将高速增长;3)国外小家电市场主要依赖中国制造。国内市场:近几年增长迅猛,但是普及率低,随着消费升级推动,未来有望进一步提升渗透率。

    外销:出口业务竞争力强,预期未来将稳步增长。

    公司的出口业务未来将保持稳健增长:1)外部竞争格局改善:在人民币升值时期行业加速洗牌,企业数量减少,现在行业格局变好,龙头将最为受益;2)内部产品结构提升:盈利更高的创新品牌占比提升改善产品结构,家居、个护新产品的推出将增加产品线布局;3)平台化、自动化生产提升生产效率,改善毛利率水平。我们认为,公司出口业务在收入端和利润端均有较大的提升空间,未来将稳步增长。

    内销:代理专业品牌,打开内销市场。

    未来公司将主要通过外销所积累的研发、设计、生产等优势,引入海外专业化品牌打开内销市场。1)东菱:公司运营十年的自有品牌,经过品牌定位调整后,定位为烘焙类专业品牌,未来有望加快增长。2)摩飞:高端厨房小家电的代理品牌,成功引入的第一个品牌,保持高增长。3)Barsetto:

    意大利商用咖啡机品牌,通过“机器+耗材”的模式在国内主要城市办公领域推广。4)其他品牌和产品在陆续储备中。

    盈利预测及投资建议。

    预计2017-2019年净利润为5.73、7.18和8.72亿元,同比增长33.0%、25.3%、21.5%,现价对应的2017年PE为21.6倍,给予“买入”评级。

    风险提示:

    新产品推广不达预期;海外需求低迷。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
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万华化学 买入 53.00 研报
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恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 39 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 买入 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
万科A 26 买入 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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食品行业 272 22 110
煤炭行业 259 28 111
酿酒行业 252 17 126
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