广汇汽车2017年一季报点评:车市低迷背景下,业绩保持稳定增长

业绩保持稳定增长由于宝信自2016年6月开始并表,直接增厚2016年报和2017年一季报的收入规模,若剥离宝信的业绩贡献,单独对比同期本部收益,预计一季度广汇本部归母净利润增速约9%,而同期乘用车市场零售销量同比下滑1%,广汇的业绩依然保持稳定增长。

    实现宝信的高效整合从宝信公布的年报数据来看,2016年宝信实现销售收入257亿元,同比增长8.1%,实现净利润4.19亿元,同比增长87.2%,三费同比下降8.7%,融资成本同比下降9.9%,三个月时间整合效果明显,各业务板块全面向好。

    子公司继续收购优质资产,优化品牌结构及网点地域3月28日公告宝信集团拟以不超过人民币9亿元的交易金额,收购位于浙江省下属温州市、台州市和绍兴市,共全资拥有6家4S店,其中2家保时捷,2家宝马,1家玛莎拉蒂,1家玛莎拉蒂、阿尔法罗密欧、3家维修站、1家城市展厅。进一步优化广汇汽车的品牌结构,加密浙江省的网点覆盖。

    盈利预测和投资评级:维持买入评级公司作在快速扩张的同时进行有效的整合,带动整体经营水平持续提升。随着公司融资租赁业务风控水平的提升和渗透率提高,以及二手车业务进入高速增长期,公司的业务结构和盈利水平将得到持续性优化。我们看好公司的长期发展。暂不考虑公司非公开发行股票,预测公司2017-2018年EPS分别为0.74、0.99元,当前股价对应市盈率分别为12.9倍、9.7倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济持续下行,公司整合不达预期,二手车限迁解除政策落地不达预期,非公开发行股票不能顺利完成的风险。