仙坛股份:鸡价景气业绩兑现,打造终端品牌型企业

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈娇 日期:2017-05-02

投资要点

    事件:仙坛股份2016年营收20.95亿(+19.3%),归母利润2.46亿(+988.4%);单四季度营收5.83亿(+32.8%),净利润0.67亿(+644%);每10股派2元。2017Q1营收4.66亿(+7%),净利润0.16亿(-22.4%);扣非后净利润0.07亿(-62.7%)。公司预告2017H1净利润0.2-0.5亿,同比下降34.5%~73.8%。

    鸡价景气,产量稳增,业绩飞速增长。2016年公司出栏白鸡1.06亿羽(+8.1%),其中自用屠宰占比98%约1.04亿羽,鸡肉销量24.27万吨。受益于鸡价景气,终端鸡肉均价上涨8%约8192元/吨,完全成本在7293元/吨左右,每吨盈利约899元,鸡肉贡献利润2.18亿元左右。外销毛鸡(包括部分种鸡)238万羽,均价35.69元/羽,只均盈利14.47元,毛鸡贡献利润约0.34亿元。大豆加工、饲料加工微利。

    定增完成,战略打造终端消费品牌型企业。去年9月公司定增募集资金8.38亿元用于熟食品加工项目,未来依托合作养殖模式,积极向下游深加工行业延伸。通过专卖店、商超等渠道,发展直接面向终端消费者的熟食产品,打造终端消费品牌型企业,未来5年公司计划实现年供应熟食品4.2吨,调理品1万吨。

    禽流感影响2017Q1业绩,后续有望转好。一季度受禽流感影响,毛鸡价格急跌,均价3元/斤左右,公司出栏量估计在0.26亿羽左右,只均盈利约0.27元。目前禽流感影响已基本消除,白鸡价格稳步回升,后续业绩有望向好。公司预计2017H1净利润0.2-0.5亿元。假设下半年鸡价4元/斤左右,则2017净利润约2.06亿元。

    投资建议:随着疫情逐渐消除,白鸡价格回暖将催化业绩。公司积极向深加工行业延伸,有望克服周期波动实现成长。我们预计2017-2019净利润分别为2.06亿、3.83亿、4.19亿,对应PE分别为:34倍、18倍、17倍,维持“增持”评级。

    风险提示:疫情因素;价格波动剧烈

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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