外运发展:业绩回升,公司17Q1利润增长30.57%

新闻/公告。外运发展发布2017年一季报,公司一季度营业收入12.20亿元,同比增长28.54%,实现归母净利润1.91亿元,同比增长30.58%,最终实现基本每股收益0.21元,加权平均ROE为2.51%,同比增加0.50个百分点,业绩略高于此前预期。

    贸易回暖经营得当,营收增长毛利率回升。2017年以来,随着经济复苏,贸易进入回暖期,一季度进出口总额8999.38亿美元,同比增长15.01%。公司紧抓经济机遇,加强运营管理,大力推进集约化、网络化、专业化运营,使得报告期内货运代理、电商物流及专业物流等板块收入均同比上升,最终带了了总营收28.54%的同比增速。同时,公司回归成本控制,毛利率经历了去年下半年的低值期后开始回升,报告期内综合毛利率7.42%,虽然较去年同期仍减少0.61个百分点,但较去年第四季度已环比提高0.61个百分点,继续稳步回升。

    DHL业绩回升,投资收益同比大幅增长。公司控股50%的合营公司中外运-敦豪业绩实现回升,为公司带来了投资收益的同比增加。报告期内公司投资收益1.95亿元,同比增长17.48%,相比去年同期-5.83%的增速提高了23.31个百分点。投资收益作为公司利润的主要来源,带来了29.92%的营业利润增速,最终使得净利润增长30.57%。

    重组完成划入招商局旗下,改革预期渐浓。4月7日中外运长航和招商局的战略重组实施完成,中外运长航整体划入招商局集团,成为其全资子公司,公司也随之划入招商局旗下,实际控制人变为招商局集团。招商局旗下拥有多家上市公司,板块优质资源丰富。虽然目前同在物流领域的招商局物流及外运发展进行并行发展,但我们预计未来招商局将整合物流业务板块,将优质资产注入上市平台。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。考虑到公司货代业务的稳定增长以及电商物流业务的高成长性,且招商局入主后有改革预期,我们维持盈利预测,预计2017年至2019年净利润分别为10.84亿元、11.87亿元、12.77亿元,EPS分别为1.20元、1.31元、1.41元,对应现股价PE分别为14倍、13倍、12倍,维持“买入”评级。

    风险提示:贸易增速疲软货代业务量走低;中外运敦豪业绩下滑。