朗姿股份一季报点评:并表推升业绩,关注自建诊所

公司公告1Q17业绩,营收5.3亿,同比101.3%,归母净利3512万,同比29.8%,归母扣非3114万,同比44%,EPS为0.09元。

    业绩增长来自并表,内生增长为10.6%。公司1Q17业绩提升主要来自于1.米兰柏羽以及晶肤医美共6家医美机构并表; 2.阿卡邦婴童的稳定增长。扣除并表因素换算内生增长约10.6%。

    17年仍仰赖面膜及医美业务推升,后续期待自建诊所贡献。去年业绩大幅增长至1.8亿部分来自于库存回冲1268万以及约4916万的政府补助,并非可持续。当前公司对L&P投资持股由2016年初的9.8%提升至12.3%仍等待商务部跟外管部门审批。当前米兰柏羽+晶肤医美2017-18年对赌为3000/3600万,而公司定增7.4亿自建30间以及3-5间大型医院预期将在2018-19年陆续建成贡献利润,成为后续亮点,后续关注定增过会审批时点。

    投资与建议。公司加快与公司现有的服装、婴童、化妆品板块融合,最大程度提升其13.57万VIP客群的变现能力,后续关注原有业务内生增长外,自建医美机构落地时间为后续关注焦点。预计公司2017-2019年EPS分别为0.35/0.46/0.57元,当前股价对应PE分别为43.4/33.3/26.9倍,维持增持评级。

    风险提示:化妆品、婴童以及医美业务不如预期;自建诊所进度落后。