欣旺达:投入期稳定成长

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    公司一季度营收22.2亿元,同比增长81.84%,归母净利润7258万元,同比增长68.18%公司一季度符合预期,全年将加大动力电池投入,因此今年整体增速放缓,从收入端看依旧处于高增长周期中,6月新品发布会平板将独家收益,维持中长期看好。

    强调双电芯逻辑,预计全年业绩能够稳定在40%以上增长,消费领域空间仍然巨大。今年上半年公司进入A客户pad产品,下半年受益5寸新机型双电芯方案,全年份额与价格双升能够确保利润增长。大客户可能推进笔记本电池结构的创新,公司切入可能带来业绩新成长点。同时国内手机今年预计仍有30%增长,公司作为主要供应商受益。无人机等新领域产品全面进入,从目前行业发展角度看,未来智能硬件品类的锂电需求上升空间大。

    公司今年布局动力电池,预计投入都将费用化,未来打开盈利空间。2015年中国锂电池电芯产量为46.40GWh,同比增长55.3%;其中动力电池产量19.9GWh,同比增长220%,预计到2020年动力锂电池的需求量将达到125GWh。作为纯电动汽车成本中占比达50%左右的部件。公司与北汽福田、东风雷诺、吉利、东风柳汽、陕西通家等众多著名的汽车厂商建立合作。动力锂电池项目计划建成年产6GWh的动力锂电池(含4GWh动力锂电池电芯)生产线,总投资额为241,000.00万元,建设期两年,项目达产后年净利润为8.5374亿元(2015年公司净利润为3.32亿元),业绩空间大幅提升!盈利预测与投资建议:结合公司在动力电池领域的高投入,可能影响公司短期业绩增速,因此我们调整公司盈利预测,预计17/18/19年实现净利润6.5/9/12.4亿元,对应eps0.51/0.70/0.96元,看好公司在动力电池行业的布局,维持公司此前18.59元目标价不变,对应17年PE约为37倍,维持买入评级。

    风险提示:终端需求放缓,新能源政策转向