卫宁健康:双轮驱动业绩增长,4+1战略纵深布局医疗大健康生态圈

业绩略低于预期,投资收益贡献大部分利润

    报告期内公司实现营业收入9.54 亿元,同比增长26.73%;归属于上市公司股东净利润5.19 亿元,同比增长240.07%,利润来源主要是卫宁科技引入战略投资者中国人寿后,公司持有股权稀释为50%,计量产生投资收益3.47 亿元,占比归母净利的66.98%;剔除卫宁科技的影响,公司2016 年实现归母净利2.12 亿元,同比增长39%,医卫信息化业务稳步增长。

    双轮驱动加大研发,扩大市场覆盖面

    公司通过内生式增长及外延式扩张加快主营业务布局,加大产品服务的辐射区域和市场占有率。报告期内通过新设或收购四川卫宁、北京卫宁、浙江卫宁、合肥汉思、宇信网景、津微首佳、互联网科技等公司,新客户拓展进展较大:医院客户拓展了广东银葵医院、天津市总医院、珠海五院等一批重要的新客户;在地域上,公司基本做到了全覆盖,华东地区全年增长35.72%,占比49%,华南地区全年增长80.46%,占比6.42%;同时公司2016 年研发费用增长13.56%至1.3 亿元,兼顾传统医疗卫生信息化产品开发升级与创新业务的研发满足医改需求。

    一季报业绩符合预期,新增订单铺垫全年增长

    2017 年一季度公司实现营业收入为1.67 亿元,较上年同期增24.46%;归属于母公司所有者的净利润为2695.64 万元,较上年同期增21.68%。我们认为,公司一季度业绩稳定增长,且报告期内,公司新签订多个金额100 万元以上医疗卫生信息化项目合同,为全年业绩做了良好铺垫。

    投资建议

    我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.30、0.37、0.49 元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:医疗信息化市场推广不及预期;医改进程不及预期。