翰宇药业点评报告:17年Q1业绩34%高增速,未来业绩触底反弹可期

类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:唐爱金 日期:2017-05-02

事件:

    2017年4月26日,公司发布业绩报告:2016年公司实现营收8.55亿元,同比增长11.30%;实现归母净利润2.92亿元,同比下降4.39%;2017年Q1公司实现营收2.06亿元,同比增长23.01%;实现归母净利润7846万,同比增长33.86%。 点评:

    受招标限价等影响,2016年营收增速放缓至11.3%:

    2016年公司营收增长平稳,同比上升11.30%,增速放缓的原因主要归结于两点:1)国内招标进程放缓及招标限价,导致特利加压素、注射生长抑素以及注射胸腺五肽三大核心制剂销售受限;2)成纪药业业绩承诺未达预期,商誉减值3984万元。

    原料药和客户肽双轮驱动,2017年Q1业绩超预期增长:

    2017年Q1公司原料药和客户肽业务发展势头良好,成为驱动业绩超预期增长的关键。其中,客户肽实现营收1846万元,同比增长844%;原料药实现营收4517万元,较上年同期基本持平。未来随着国际重磅产品专利保护到期,全球仿制药高潮掀起,公司原料药销售有望进一步扩大。

    制剂业务有望成为公司业绩持续增长的核心驱动力:

    特利加压素、卡贝缩宫素、普通缩宫素作为目前公司制剂业务的核心产品,有望驱动公司业绩稳健增长。其中,特利加压素进入全国医保,未来产品销售放量可期;卡贝缩宫素取消了适应症的限制范围,未来随着各省招标推进,有望与普通缩宫素实现齐齐放量。

    并购成纪且延伸至医疗器械领域,成纪注射笔有望成为业绩贡献新亮点:

    公司通过并购成纪药业,将主营业务进一步延伸至医疗器械领域。成纪药业核心产品是卡式全自动注射笔,该注射笔技术属于世界领先水平,主要用于院内外急救和自救。成纪注射笔2017年Q1实现营收5583万元,同比增长178.38%。产品与急救药厂商紧密合作,增长空间广阔,未来有望成为业绩贡献新亮点。

    盈利预测与估值

    根据公司现有业务情况,我们测算公司17-19年EPS分别为0.49、0.66、0.79元,对应24、18、15倍PE。考虑了到公司业绩成长性,给予45倍估值,对应目标价为22.05元/股,较2017/4/27收盘价16.45元/股,存在34%上涨空间,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:原料药出口不如预期;市场竞争加剧;行业政策风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300199 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
翰宇药业 持有 18.00 研报
神州数码 中性 -- 研报
柏堡龙 持有 -- 研报
益丰药房 持有 42.40 研报
鄂尔多斯 持有 -- 研报
中信银行 中性 -- 研报
建设银行 中性 -- 研报
工商银行 中性 -- 研报
北京银行 持有 -- 研报
南京银行 持有 -- 研报
民生银行 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
翰宇药业 0.81 0.58 研报
神州数码 0 0.62 研报
柏堡龙 0 0 研报
益丰药房 0 0 研报
鄂尔多斯 0.98 0.84 研报
北京银行 1.11 1.22 研报
中信银行 0.57 0.64 研报
民生银行 0.82 1.10 研报
南京银行 0.91 1.13 研报
建设银行 0.64 0.65 研报
工商银行 0.53 0.57 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 32 持有 买入
杉杉股份 32 持有 持有
中兴通讯 31 持有 持有
碧水源 31 持有 持有
先导智能 31 持有 买入
中国国旅 30 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
招商银行 28 持有 中性
保利地产 27 持有 买入
万华化学 27 持有 买入
万科A 27 持有 买入
贵州茅台 26 持有 买入
杉杉股份 26 持有 持有
华夏幸福 26 持有 买入
山西汾酒 26 持有 持有
隆平高科 25 持有 持有
华泰证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 918 134 257
机械行业 691 96 202
化工行业 626 69 198
金融行业 620 32 234
农林牧渔 585 38 192
建筑建材 581 59 280
生物制药 552 80 254
食品行业 510 37 207
房地产 484 69 107
交通运输 456 54 106
酿酒行业 438 18 120
电子器件 422 74 113
煤炭行业 419 32 76
汽车制造 409 49 109
环保行业 344 21 78
服装鞋类 324 32 125
钢铁行业 257 37 102