启迪桑德:一季度业绩小幅增长,PPP订单加速落地

事件

    公司发布2017年第一季度报告。

    公司公布2017年一季度报告,2017年第一季度实现营业收入18.15亿元,同比上涨11.14%;实现归母净利润2.10亿元,同比上涨7.66%;实现扣非后净利润1.92亿元,同比上涨0.21%。签署PPP项目合同同时公司宣布,与湖南省吉首市住建局签订《吉首市改善农村人居环境建设工程PPP项目--生活垃圾无害化处理厂、传统村落保护工程及乡镇人居环境改善配套设施建设工程PPP项目合同》和《吉首市改善农村人居环境建设工程PPP项目--乡村绿道工程PPP项目合同》,两项目估算总投资分别为4.4亿元和2.40元。

    简评

    一季度业绩小幅增长,管理费用有所增长

    公司2017年一季度实现营业收入18.15亿元,同比上涨11.14%;实现归母净利润2.10亿元,同比上涨7.66%;实现扣非后净利润1.92亿元,同比上涨0.21%。业绩保持小幅上涨趋势。

    报告期内公司管理费用为1.37亿元,去年同期为0.87亿元,同比增长56.59%,增幅较大,对业绩产生不利影响。管理费用有较大幅度增长主要是由于公司规模扩张,相关人员工资,差旅费等上升所致,是公司业务增长的一种体现,未来随着订单逐步落地,管理费用对整体业绩的影响将被削弱。

    PPP订单加速落地

    公司与湖南省吉首市住建局签订《吉首市改善农村人居环境建设工程PPP项目--生活垃圾无害化处理厂、传统村落保护工程及乡镇人居环境改善配套设施建设工程PPP项目合同》(以下简称“项目一”)和《吉首市改善农村人居环境建设工程PPP项目--乡村绿道工程PPP项目合同》(以下简称“项目二”),两项目估算总投资分别为4.4亿元和2.40元。

    “项目一”包括生活垃圾无害化处理厂建设、传统村落保护工程、乡镇人居环境改善配套设施建设三个子项目,其中垃圾无害化处理厂日处理规模近期25吨/天,远期50吨/天,总库容36.32万立方米;“项目二”主要内容是对吉首市重点发展旅游的片区进行道路建设,包括:慢行步道36.78km、自行车绿道62.00km、登山步道155.47km。

    清华系入股之后,公司转变为国企背景,在PPP项目拿单能力上进一步增强。2017年初至今,公司已经中标/成交PPP项目5个,总金额22.89亿元;另外中标/成交框架协议3个,总金额92.50亿元。与2016年相比,今年公司PPP项目订单落地呈现明显加速趋势,为未来业绩提供坚实支撑。

    抢占环卫市场,意在产业链入口。

    自2014年起,公司就积极在环卫领域进行布局,并开始环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理,预计2018年公司环卫项目可达230个。公司积极抢占环卫市场的深层用意是将环卫作为固废产业链入口,力图在互联网浪潮下取得先机,未来发展值得期待。

    再生资源业务规模迅速扩张,形成产业链闭环。

    公司通过并购方式迅速扩充再生资源业务规模,目前电子废弃物年资质拆解能力已达2020万台,居行业首位。同时,着力打造线上再生资源交易平台,与线下业务链条产生协同,并与环卫云平台进行对接,形成全产业链闭环流程。

    看好公司长期发展,维持买入评级。

    公司管理团队经验丰富,固废产业链全流程布局;营收和利润连续十年正向增长,增速稳定,显示出良好的成长性。预计公司17、18年营业收入分别为98.56、119.98亿元,归母净利润分别为15.50、18.91亿元,对应增发摊薄后EPS分别为1.52、1.85元,我们看好公司长期发展,维持买入评级。