惠博普:行业有所回暖,1季报业绩大幅增长

业绩披露:2016年公司实现营业收入1050百万元,同比减少22.74%;归属上市公司股东净利润131百万元,同比减少18.87%。2017年1季度,公司实现营业收入459百万元,同比增长119.64%;归属上市公司股东净利润51百万元,同比增长84.49%。公司对2017年1~6月的业绩预测为同比增长20%~60%,净利润达89~119百万元。

    EPC收入确认影响当期收入:公司2016年收入出现下滑,影响原因包括部分EPC收入延至2017年予以确认,因而也导致2017年1季度公司收入大幅增长。2016年国际油价持续低迷,公司跟踪的部分海外大项目进展缓慢,全年新签合同额6.79亿元,较2015年下降55.64%;年末在手合同金额10.44亿元,较2015年下降6.78%。自2016年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升,预计2017年EPC项目带来的收入确认将有回升。公司2017年经营目标为实现收入20亿元,净利润3.5亿元。

    收购安东伊拉克业务,优质资产增厚业绩:2016年,公司收购安东DMCC伊拉克油田业务40%的权益。2016年DMCC实现收入900百万元,净利润324百万元,分别同比增长59.77%和48.29%;在2016年给公司带来63.5百万投资收益。按照DMCC业绩承诺,2017~2018年净利润分别不低于3.38和4.16亿元,预计将分别为公司贡献超过1.35和1.66亿投资收益。

    环保业务实现突破式发展,有望形成新的增长点:2016年,公司在石油石化和市政环保领域均实现突破,新签合同订单近八千万元,其中刚起步的市政环保业务获取订单1,800万元。环保业务实现突破式发展。

    盈利预测和投资评级:预计公司2017~2019年分别实现收入1630/1857/ 2121百万元,实现净利润318/397/469百万元,EPS分别为0.30/0.37/0.44元,对应PE分别为21X/17X/14X。维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示:EPC项目执行风险;国际油价波动风险;油公司资本开支具有不确定性;行业竞争加剧导致盈利能力下滑风险。