科陆电子:布局储能与新能源车产业链,业绩逐步释放

公司发布2016年报,报告期内公司实现营业收入31.62亿元,同比增长39.82%;归属于上市公司股东净利润2.72亿元,同比增长38.53%;基本每股收益0.23元。公司发布2017年一季报,实现营业收入7.10亿元,同比增长72.73%;归属于上市公司股东净利润4753万元,同比增长382.30%。

    整合储能产业链,布局加速:公司在电力电子领域深耕多年,在储能PCS、BMS等领域布局具备先发优势;同时公司参股国能、江西科能、与LG设立储能合资公司,储能电池领域储备充分,拥有提供储能系统集成与解决方案的能力,产品具备较强竞争力。公司在玉门风光储、上能佛山、山西同达等储能项目中已经奠定了在储能行业的地位,随着储能成本的降低及政策的完善,预计储能市场即将实现突破,公司储能业务将快速增长。

    新能源车产业链全面布局:公司在新能源车领域已经形成完整的产业链,包括动力电池(参股国能)-新能源车运营(中电绿源、地上铁、车电网)-充电桩生产与运营。目前公司在全国已经完成近50个充电场站建设,拥有新能源大巴车约300辆,物流车近5000辆。目前公司下游客户运营需求较为旺盛,预计公司运营车辆将会持续上量,即将迎来收获期。

    紧跟电改步伐,配售电领域有所收获:公司在配售电领域快速布局,除参股深电能售电外,在全国已成立14家售电公司,8家已获得售电资质。公司利用电力技术及服务的积累,业务向配售一体及园区综合能源服务拓展,参股中山翠亨,有望实现配电、售电、电力EPC及设备制造的共同推进,紧抓电改放开的机遇。

    盈利预测:公司在电力、储能及新能源车领域实现较为完善的布局,各项业务均有望实现突破,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.29、0.41和0.53元,维持公司增持评级。

    风险提示:储能低于预期,新能源车拓展低于预期,限电持续