中远海特:运量回升改善业绩,符合预期

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    公司公告2017年一季报。2017Q1,公司实现营业收入16.03亿元(+17.85%),归母净利润1106万元(+1104%),扣非后归母净利3259万元(+9513%),EPS 0.005元(+1,018.62%),加权ROE 0.12%(+0.11pct)。

    评论:

    1、航运市场回暖,Q1运量同比增长6.1%

    一季度,航运市场显著回暖。中远海特完成货运量303万吨(+6.1%),周转量205.78亿吨海里(+3.9%),货运量和周转量显著回升;船队营运率97.1%(-2.5 pct),航行率60%(+5.6 pct),载重率56.55%(+8.8 pct)。

    2、得益于运量回升,业绩显著改善 得益于运量回升,公司实现营业收入16.03亿元(+17.85%),营业成本13.87亿元(+17.66%),毛利2.16亿元(+19.09%)。公司三项费用控制良好,销售费用1184万元(-2.15%),管理费用1.04亿元(+2.13%),财务费用6942万元(+73.9%)。

    3“一主两翼”多用途船和半潜船运量高速增长

    2017Q1,多用途船完成货运量106.09万吨(+40.6%),重吊船完成货运量60.74万吨(+50.7%),半潜船完成货运量7.35万吨(+116.8%),一主两翼运量高速增长。

    4、投资策略:“一主两翼”战略持续推进,业绩弹性逐步兑现

    随着油价回升,美国海工平台利用率持续提升,海工订单有所恢复,公司半潜船运量触底回升,哈萨克斯坦项目较好锁定半潜船2018-2020年收益水平;受益干散货复苏和“一带一路”业务的大幅提升,公司多用途船和重吊船运量和期租水平均有所提升,“一主两翼”业务显著改善。虽然沥青船和木材船可能面临压力,但对公司业绩影响较为有限。考虑到公司运价回升存在滞后,且Q1为特种船运输淡季,预计Q2进一步兑现业绩弹性,我们预测公司17/18/19年EPS为0.14/0.24/0.35元,维持“强烈推荐-A”评级。

    5、风险提示

    干散货运复苏不达预期