峨眉山A:公司一季度经营平稳,区域资源整合预期升温

事件:营业收入为2.53 亿元,同比增长4.91%;归母净利润为1651.85 万元,较上年同期增3.02%;基本每股收益为0.03 元,同比增长2.96%。

    一季度经营平稳,客流将实现恢复性增长。公司一季度营收及净利润同比分别增长4.91%和3.02%,主要原因是:一、营改增政策导致营业税金及附加部分减少;二、利息收入导致财务费用下降至108 万,财务费用率下降0.9pct。一季度为公司景区旅游淡季,净利占比不超过全年的10%,在2016 年二季度低基数情况下,17 年上半年整体客流和业绩有望实现恢复性增长。

    加大外延布局,智慧景区+黑水基地积极推进。公司利用客流优势加大外延布局,培育新的利润增长点。先后推进酒店改造、佛光大剧院、雪芽业务、辣木业务、智慧景区等重点项目的建设。报告期内,峨眉智慧旅游文化创意体验产业园区、雪芽黑水基地加工等工程进展顺利,使报告期内固定资产同比增长56.03%。项目建成后,利用公司现有的客流量优势,预计将进一步增厚公司业绩。

    新人事新气象,区域资源整合预期升温。公司公告原乐山市国资委主任王东接任公司董事长,结合其任职背景,公司未来在区域资源整合和国企改革方面有望实现突破。公司所在乐山市旅游资源丰富,且当地政府重视旅游业发展,在全域旅游和“大峨眉战略”加速推进情况下,公司有望作为平台进行区域优质旅游资源的整合。

    投资评级与估值:预计2017-2019 年,公司EPS 分别为0.49 元、0.62 元、0.75 元,对应2017-2019 年P/E 分别为27.99 倍、21.92倍、18.28 倍。维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:资源整合力度不及预期,客流量增长不及预期。