金螳螂年报以及一季报点评:公装订单呈向好趋势,现金流大幅改善

核心观点:

    16年收入提速,公装订单增势较好,毛利率略下滑

    公司2016年实现收入同比增长5.07%,较2015年的-9.84%大幅改善,主要是公装业务回暖所致。公司17年一季度订单较16年第四季度环比提升26.3%,其中公装类订单提升明显。

    16年费用率小幅上升,资产减值损失有所增加,净利率持平

    2016年期间费用率为4.34%,较上年增加0.38个百分点,资产减值损失同比增长9.17%

    16年收现比增幅高于付现比,现金流大幅改善

    17年一季度收入、净利润均稳步提升,现金流继续向好

    互联网家装稳步推进,海外市场迅速布局

    投资建议

    公司2016年业绩较2015年明显改善,订单、现金流均有提速,今年一季度也持续向好,预计上半年将维持向好趋势。从全社会固定资产投资增速来看,最悲观的时候或已过去,其收入大幅下滑、费用大增的情况料不会持续。公司在互联网家装领域拓展已久,已经初见成效,现在又着力拓展海外市场,相信未来还会产生新的增长点。而且,公司员工持股计划等也在向投资者传达着强烈信心。我们仍然看好公司未来的发展,维持对公司的“买入”评级,维持2017-2019年EPS为0.75、0.87、0.93元。

    风险提示

    投资下滑速度超出预期,进一步影响公司业绩;家装电商业务进展低于预期。