大东方2017年一季报点评:盈利能力提升,汽车服务业务布局提速

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛 日期:2017-04-28

投资建议:盈利能力显著提升致业绩略高于预期,随着公司加快开设汽修服务门店,高附加值服务收入占比有望提升,汽车板块规模扩张和盈利能力进一步提升值得期待。维持2017-2019年EPS预测0.41/0.47/0.57元,维持目标价12.3元,维持“增持”评级。

    汽车和食品业务盈利能力提升致业绩略高于预期。2017Q1实现营收/归母净利22.51(-3.19%)/1亿元(+15.56%);扣非净利0.99亿元(+22.34%),EPS0.18元,略高于预期。分业务看,百货/汽车销售及服务/餐饮食品三大业务营收增速分别为-0.27%/-4.94%/-2.13%,营收略有下滑;三大业务毛利率分别为17.99%/9.36%/44.51%,同比变动-1.71pct/+2.60pct/+1.67pct,综合毛利率提升1.67pct至15.46%。由于销售/管理/财务同比变动+0.49pct/-0.10pct/-0.18pct,最终净利率同比提升1.02pct至5%。

    加快汽车维修服务门店建设,汽车板块规模扩张和盈利能力进一步提升值得期待。2017Q1公司新增3家汽修服务门店,共计拥有9家门店,年内计划再开设2家门店,汽车板块布局明显加速。随着汽车分级维修体系建立和汽车服务收入占比提升,汽车板块的盈利能力有望进一步提升。控股股东大厦集团前次增持1.945%的公司股份,均价8.64元;3月再度增持0.15%股份,计划6个月内再度增持0.5%-1%股份,彰显大股东对公司长期转型发展的信心。

    风险提示:汽车后市场业务深化转型不达预期;经济下滑抑制消费。

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