非银金融行业周报:监管升级,坚守价值

投资要点:

    本周沪深300跌0.57%,保险涨0.15%。本周沪深300指数下跌0.57%,非银各子行业收益状况分别为:证券行业-1.47%,保险行业0.15%,多元金融-3.88%;金融子行业中仅保险上涨。

    证券行业:

    行业业绩受二级市场波动影响较大,市场连续两周大幅回调,市场情绪回落,市场交易量回落幅度较大,从市场回调前的近7000亿回落至3800+亿,证券、多元金融受市场情绪影响回调幅度较大。金融监管进一步趋严,一方面对市场违法行为继续保持高压态势,同时不断完善监管政策;另一方面金融反腐进入深水区,多个案件落地。

    严监管的基调不变,但持续性和强度近期超出市场预期,我们认为严监管短期内虽然对市场情绪有影响,但长期而言,对于市场的健康发展是有帮助的,市场健康发展的最大受益者是证券行业。证券行业的长期价值明显:一方面是直接融资的崛起,另一方面刚从历史估值大底中走出来,从大周期来看处于价值洼地。因此,我们认为本次回调对于证券股而言是机会。

    重点推荐:国元证券(员工持股在行业中稀缺性)、方正证券(并购协同效应逐渐释放);长江证券(新的管理机制释放公司活力);大券商:中信证券(券商龙头估值低)。

    保险行业: 保费收入整体呈现加速增长态势,原保费增长仍保持历史较高水平,今年前三个月中国太保实现1012亿保费收入,同比29.48%;中国人寿2462亿元,同比22.09%;中国平安2110亿元,同比35.8%;新华保险373亿元,同比-20%;无风险利率处于上行通道,债券收益率上行有利于投资业绩改善;十年国债收益率750日均线仍在下行,准备计提压力仍在。综合考虑,继续看好保险行业,重点推荐大市值标的:中国平安、中国人寿。

    多元金融行业:

    信贷政策收紧,行业整体性机会值得关注;综合经营大势所趋,重点关注有有较好业绩基础的金控标的和牌照布局落地确定性大的个股。重点推荐:爱建集团(混改标的,民营机制释放发展潜力);经纬纺机(信托龙头,国企改革资产整合预期);安信信托(低估值高成长)。

    风险提示:监管趋严,需注意政策性风险;实体经济修复仍存在不确定性;非银标的业绩受二级市场影响较大,需注意业绩波动风险。