中天科技:业绩符合预期,行业高景气持续

公司发布年报:2016年公司实现营业收入211.08亿元,同比去年增长27.75%,实现归属上市公司股东的净利润15.88亿元,同比增长60.78%。

    光纤光缆行业维持高景气度。光纤光缆需求旺盛,国内光纤光缆市场供不应求,全球市场也供给紧张,光纤光缆行业处于黄金发展期。中国联通2017年光纤光缆集采价格同比大幅上涨,且上限价格高于中国电信集采上限价格;中国移动2017-2018年非骨架式带状光缆集采量大幅增长,全球光通信市场需求增长推动行业发展。中国电信全年用量预计将超过7000万芯公里,同比仍然大幅增长。广电对光纤的需求也将增加,今年用量有望达到4000万芯公里,未来还将在原有基础上每年新增2000万芯公里。目前国内光纤光缆产能充足,但受制于上游光棒供给制约,且缺口较大,预计2017年光纤供需依然紧张,市场需求旺盛。

    公司根据市场需求进行产能布局,棒纤缆产能提升并逐步释放。公司光纤预制棒的产能,2016年已达1000吨,预计2017年上半年可达1200吨,全年可达1500吨;公司2016年光纤产能从2500万芯公里增加到3500万芯公里,产能将在2017年充分释放,下游光缆产能同步扩充。

    公司今年开始光棒将基本完成自给,毛利率将进一步得到改善。

    预计2017年将是特高压建设的高峰,特种光缆及导线将有较大的需求。“十三五”期间,国家开展新一轮农村电网的改造升级,将带动输配电产品需求。海外市场广阔,能源互联网建设对高压、超高压输电电缆存在巨大需求。根据国家电网公司发布的《国家电网公司促进新能源发展白皮书(2016)》,“十三五”末,国家电网“西电东送”电力规模从目前的1.1亿千瓦提高到3.1亿千瓦,“三北”地区通过特高压电网向东中部负荷中心输送新能源约1.48亿千瓦,并将建设特高压输电网络。未来几年我国的电力电缆产量将保持稳定的增长幅度,预计到2020年,我国电力电缆产量将达1100亿米。近半年公司在电力领域频频获得大额订单,将在2017年兑现业绩。

    新能源市场空间巨大,将成为公司新增长点。公司分布式光伏电站和背板材料持续扩产;新能源汽车动力电池已实现向北汽集团、南京金龙、东风集团等主流厂商供货。

    投资建议:预计公司2017-2019年每股收益为0.70元、0.86元、0.92元,对应PE 为16.39倍、13.45倍、12.57倍。维持公司买入评级。

    风险提示:光纤光缆招标不及预期。